港交所：错失阿里巴巴上市引发反思
发布时间：2018-01-17 13:02:44 来源于：FT中文网
摘要：香港交易所(HKEx)负责人表示，当年阿里巴巴(Alibaba)转赴华尔街上市的决定，促使该交易所重新评估其上市流程，以避免错过下一波寻求首次公开发行(IPO)的快速增长的中国内地企业。据亲身了解评估过程的人士介绍，经过数月的激烈辩论，香港交易所将允许被视为“创新”的企业（如一些科技企业）从今年下半年起以双层股权结构上市。
香港交易所(HKEx)负责人表示，当年阿里巴巴(Alibaba)转赴华尔街上市的决定，促使该交易所重新评估其上市流程，以避免错过下一波寻求首次公开发行(IPO)的快速增长的中国内地企业。据亲身了解评估过程的人士介绍，经过数月的激烈辩论，香港交易所将允许被视为“创新”的企业（如一些科技企业）从今年下半年起以双层股权结构上市。
港交所行政总裁李小加(Charles Li)表示，中国科技巨擘阿里巴巴2014年在纽约证交所(NYSE)进行创纪录的250亿美元上市，使得香港交易所开始思索这个问题。在纽约，上市公司可采用一些特别的股权结构，让某些股票比其他股票拥有更大投票权。“（阿里巴巴）那笔交易给了我们一个巨大的机会，让我们重审自己的结构，并能够做出一系列的决定，最终得到今天这样的局面，”李小加对英国《金融时报》表示。
双层股权结构往往会吸引那些创始人希望保留更多控制权的科技公司和家族企业。它们使公司能够发行带有不同投票权的股票，而非传统的“一股一票”结构。这种安排使公司创始人能够对企业保留更大权力，即使他们只持有一小部分股票。银行、基金经理和律师等市场参与者正对港交所的计划作出回应。然而，多家全球基金管理公司已经对投资者的投票权减少表示担忧。
“我们担心此举在香港乃至其他市场给优良公司治理带来的潜在影响，”富达国际(Fidelity International)企业融资总监Jenn-Hui Tan表示。与此同时，美国也出现了抵制双层股权公司的势头。去年7月，富时罗素(FTSE Russell)决定将Snap排除在外，因为这家美国社交媒体和科技公司发售无投票权的股票。
香港交易所的计划旨在吸引一些计划进行大规模上市的新经济和科技公司。知情人士称，新加坡证券交易所也在考虑双层股权结构的股票，而且最快在本周就向市场介绍最新情况。新经济公司包括金融科技和科技公司，其中一些公司正在快速成长，并寻求在未来几个月上市。小米(Xiaomi)本周任命高盛(Goldman Sachs)和摩根士丹利(Morgan Stanley)牵头安排其上市，届时对这家中国智能手机制造商的估值可能高达1000亿美元。
“紧迫之处在于，中国今天的发展终于到达了一个潜在突破点，”李小加表示。他补充称，中国在数字服务方面正开始蛙跳式发展，一举超越美国和欧洲，因为中国在多个行业不具备发达、完善的基础设施。李小加表示，当阿里巴巴准备上市的时候，香港交易所还没有准备好，因为它需要走“正当程序”，在允许双层股权结构之前征求市场意见。
“显然，我们不会允许我们的市场在这轮最重要的、具有变革意义的发展中被边缘化，这轮发展很可能会在未来20年界定中国经济。”他补充说：“如果香港缺乏这种（双层股权）制度，结果迫使人们在某个并非他们自然选择的市场上市，那么这种不可取的、并非出于本意的、扭曲的后果实际上对他们并不好，这进而意味着投资于这些公司的投资者可能未必得到最好的结果。”港交所股价周二上涨5.9%，在过去12个月累计上涨56%。
（责任编辑：千寻）
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