中国股市波动给2018年投资前景蒙上阴影
发布时间：2017-12-12 14:53:05 来源于：FT中文网
摘要：分析师们指出了中国前方聚拢的阴云，包括经济可能放缓和对债务的打击。过去两周半，中国股票市场下跌5%，同时10年期中国国债收益率一度上涨至4%的关键门槛上方，这表明投资者的焦虑心理正在日益加剧。最近的市场波动突显出了明年中国投资前景的问题，以及中国经济面临的阻力是否可能削弱中国的经济前景。
分析师们指出了中国前方聚拢的阴云，包括经济可能放缓和对债务的打击。过去两周半，中国股票市场下跌5%，同时10年期中国国债收益率一度上涨至4%的关键门槛上方，这表明投资者的焦虑心理正在日益加剧。最近的市场波动突显出了明年中国投资前景的问题，以及中国经济面临的阻力是否可能削弱中国的经济前景。
让中国市场的抛售更显突出的是，与之形成鲜明对比的全球其他股市的涨势。最近中国内地沪深300指数(CSI 300)和香港恒生指数(Hang Seng Index)均出现下跌，而标普500 (S&P 500)和欧元区斯托克50指数(Euro Stoxx 50)均呈现温和上涨。一些投资者认为，中国股市下跌只是反映了投资者在结束收益颇丰的一年后将盈利变现，而不是什么不祥的迹象。
“很多抛售可能都是受到市场情绪驱动，人们说今年股市已经涨了这么多，我们变现吧，”Aberdeen Standard的基金经理Nicholas Chui表示，“这是中国的特殊情况，因此我们看到了市场表现分化。同时，税改法案通过提振了美国市场。”沪深300和恒生指数都度过了耀眼的一年，今年迄今为止分别上涨了31%和20%。年底的成交量通常较少，导致一些分析师认为投资者处于观望状态、而不入场交易。
然而，其他市场专家认为一些更基本、更长期的因素推动了这轮抛售，表明这一势头将延续至明年。“中国目前正在打击影子银行活动，最近还加强了对理财产品的监管，”道富银行(State Street)全球宏观策略分析师本·卢克(Ben Luk)表示。他补充称，中国国债收益率飙升可能标志着投资者信心增长放缓或下滑，导致了最近的股市抛售。“因此监管收紧、债券收益率上升以及最近美国科技股抛售的溢出效应的共同作用导致了中国市场的特殊行情。”
上周受打击最严重的板块包括汽车行业，尽管该板块后来有所反弹。分析师指出，汽车行业2018年的前景可能受到即将生效的税收变化所影响——为期两年的汽车购置税减免政策明年不会再有Nicholas Chui表示：“从根本上，如果这一补贴政策不延期，该行业面临的挑战会大得多，因为购买汽车会更贵。”
但是经济学家对明年表达了更广泛的担忧，其中包括中国经济增长放缓的可能性及其对亚洲其他地区的潜在影响。美银美林(Bank of America Merrill Lynch)的经济学家在最近一份研究报告中写道：“如果由于国内去杠杆和房地产市场降温而导致中国增长放缓，亚洲可能会再次面临增长挑战。”
他们警告称，如果政策制定者紧缩力度过大、同时房地产建设活动减弱，中国经济放缓程度可能会比预期更加剧烈。的确，中国房地产行业已经作为明年经济增长的潜在风险而被聚焦。影响该行业的因素之一是最近鼓励租赁行业增长的房地产市场改革计划。在10月召开的中共十九大会议上，中国国家主席习近平在其重要讲话中提到了房地产改革，称“房子是用来住的、不是用来炒的”。
另外，一些市场评论员称中国空置住房供应过剩，再加上租房相关的“户口”制度改革，将影响整个房地产市场，并且对金属需求造成连锁影响。Liberum的分析师在给投资者的报告中写道：“我们估计空置房库存水平已经上升至25%。相比之下其他发达国家为8%至10%。”他们估计，“成功的户口制度改革”以及“资源利用率提升”将在未来十年吞掉30亿平方米的住宅需求。
尽管中国经济面临这些潜在阻力，但一些分析师仍然乐观，同时一些投资者可能把最近市场疲软视为买入的机会。“只要没有经济方面的因素，我不认为中国股市会崩盘，”荷兰国际集团(ING)研究主管兼亚太地区首席经济学家罗布·卡内尔(Rob Carnell)表示，“眼下中国盈利能力不错，政府去杠杆计划的力度在我看来足够克制，人们可以对2018年中国股市前景放心。”
（责任编辑：千寻）
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