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一张让全球投资者恐慌的图:溢出损失急剧增长


来源于:CBF聚焦网

摘要:在旗下博客网站自由街经济学(Street Economics)上,纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank of New York)发表了一篇文章,表示非常时期或将发生抛售情况。

自2008年以来,基金规模爆炸式扩大(红线图),并且越来越多地投资于缺乏流动性的债券(蓝线),再加上投资者对市场的敏感度越来越高(黄线),意味着潜在的溢出损失(阴影区域)急剧增长。

 

在旗下博客网站自由街经济学(Street Economics)上,纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank of New York)发表了一篇文章,表示非常时期或将发生抛售情况。

 

文章的结论足以使世界各地的投资者保持高度警惕。

 

文章作者Nicola Cetorelli、Thomas Eisenbache和Thomas Eisenbach指出,溢出损失,也就是因一家基金倒闭而引发的损失的风险比过去的十年任何时候都要高。

 

存在减价出售的可能并不让人意外。一直以来投资者都会率先将资金从基金撤出。

 

以下是报告中的部分解释:

 

当面对小规模赎回时,基金可以使用其高流动性资产储备(流动性缓冲,Liquidity buffer),来结算以及避免清算损失,但当赎回规模超过流动性资产储备水平,该基金将不得不出售资产才能支付给投资者。非流动性资产一般价格昂贵,该基金只能打折出售。根据赎回的规模和速度,强制性资产清算可以显著压低这些资产的出售价格。越晚赎回,投资者得到的资产净值越低。

 

强制性资清算也将损害其他基金经理得利益。去年12月Third Avenue基金清算案就是一个例子。

 

Third Avenue基金清算案对高收益市场造成了不小的冲击,其他投资者担心自己是否有能力离开市场。由此引发的抛售导致2015年底高收益基金的大溃败。

 



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