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弊大于利?纽交所拟放弃“第48号规则”


来源于:华尔街见闻

摘要:纽交所(NYSE)希望取消“48号规则”,因纽交所认为该规则可能引起市场定价混乱。

纽交所(NYSE)希望取消“48号规则”,因纽交所认为该规则可能引起市场定价混乱。
 
 
48号规则允许交易所内特定市场做市商在开盘前不公布价格指标,设计的初衷是为了便于在预期将会大幅波动的交易日中实现稳定的开盘过程。类似于让中国A股集合竞价阶段看不到挂单明细,同时不公开开盘价。纽交所称自2007年来,纽交所使用该机制69次。
 
但如今纽交所认为,48号规则在去年8月24日的市场大跌中,可能反而起到了推波助澜的作用,因为交易员们开盘时无法得知市场的所有报价。
 
 
“48号规则在市场开盘过程中不再具有重要作用,”彭博新闻社引述纽交所首席运营官Stacey Cunningham周二在与美国证监会(SEC)会议上的讲话。
 
该规则的设计初衷有两个,一是,一旦投资者看不到开盘前的挂单信息,就无法正确判断股票的开盘价格,可以防止踩踏式抛售的同时,制约部分不理性的/过度低估的抛单出现。二是,当市场比较混乱时,尤其美国程序化交易盛行,挂撤单信息太多,交易所无法正确判断开盘价格,引用此规则后,交易所可以在不发布开盘价的情况,让股票顺利开盘。
 
在8月24日,全球各国股市大跌的背景下,美国市场注定大幅低开,当时纽交所动用了48号规则,但道琼斯工业平均指数盘初仍重挫1000点,创雷曼危机以来的单日最大跌幅。前标普、纳斯达克和道琼斯股指期货均跌5%,一度触发熔断机制。
 
全球最大资产管理公司——黑石(BlackRock)在去年10月的报告中表示,48号规则是助推8.24大跌的因素之一,因该规则阻碍了正常的信息流通,让市场参与者无法进行传统的判断和操作。
 
纽交所发言人Sara Cohen称,纽交所准备向SEC提交文件申请取消这一规则,且SEC批准的可能性较大。纽交所此前在报告中称将改进在波动较大日子里的开盘定价机制。



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