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官方制造业PMI连续6个月低于枯荣线 如何解读


来源于:CBF聚焦网

摘要:中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2016年1月份中国制造业采购经理指数(PMI)为49.4%,比上月下降0.3个百分点,连续第六个月低于荣枯线。这一数据也创下了自2012年8月以来40个月新低。

中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2016年1月份中国制造业采购经理指数(PMI)为49.4%,比上月下降0.3个百分点,连续第六个月低于荣枯线。这一数据也创下了自2012年8月以来40个月新低。

 

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国泰君安点评PMI:经济一季度下台阶中期L型

 

国君宏观表示,维持经济一季度下台阶,中期L型,长期下行压力仍大判断,期待供给侧改革破局。

 

国君宏观任泽平/熊义明:1月中国官方制造业PMI低于预期,内外需订单、生产分项均回落,和全球经济低迷,稳增长效应减弱以及去产能推进等有关。工业品价格反弹,有助于缓解工业通缩局面,但未刺激企业补库,企业原材料库存和采购量等指标明显下滑,显示全球市场动荡对企业信心的负面影响。非制造业PMI下滑,资本市场大幅波动和稳增长效应减弱是主因,金融业商务活动指数比上月回落6.9个百分点,建筑业新订单指数比上月回落1.9个百分点。维持经济一季度下台阶,中期L型,长期下行压力仍大判断,期待供给侧改革破局。

 

1月中国官方制造业PMI为49.4,比上月回落0.3个百分点,比市场预期低0.2个百分点。生产和新订单分项下滑幅度高于整体PMI下滑程度,其中生产指数为51.4,比上月下滑0.8个百分点,新订单指数为49.5,比上月下滑0.7个百分点,新出口订单指数为46.9,下滑0.6个百分点。1月PMI下滑,和全球经济低迷,稳增长效应减弱和去产能推进等因素有关。

 

工业品价格反弹,预计1月PPI降幅收窄。1月官方原材料购进价格指数45.1,比上月大幅回升2.7个百分点,这和1月螺纹铁矿等商品价格反弹一致。工业品价格反弹,有利于缓解工业通缩局面,预计1月PPI降幅收窄。

 

企业去库。尽管工业品价格反弹,但未刺激企业补库,企业原材料库存和采购量等指标出现明显下滑(1月原材料库存指数46.8,比上月下滑0.8个百分点,采购量49.0,比上月下滑1.3个百分点),显示经济下滑和全球市场动荡对企业信心的负面影响。

 

非制造业PMI下滑,资本市场大幅波动和稳增长效应减弱是主因。1月,中国官方非制造业商务活动指数为53.5,比上月回落0.9个百分点。服务业商务活动指数为52.7,比上月回落1.0个百分点,主要受资本市场大幅波动等影响,1月金融业商务活动指数为57.8,比上月回落6.9个百分点。建筑业企业生产活动有所放缓,其商务活动指数为57.8,比上月回落0.5个百分点,新订单指数为53.1,比上月回落1.9个百分点,显示稳增长效应逐步减弱。

 

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民生证券:迎接PMI之后的数据真空期

 

民生证券表示,持续的货币宽松和稳增长并没有改变经济下行趋势,但宏观风险短期内缓解。

 

持续的货币宽松和稳增长并没有改变经济下行趋势。一方面,财政收支压力束缚财政扩张空间,仅靠货币宽松无法解决周期性问题。另一方面,结构性问题已经超越周期性问题成为主要矛盾,供给侧改革取得效果之前,经济仍有下行压力。

 

新订单和新出口订单分别比上月下滑0.7和0.6个百分点,内外需持续萎缩,内需受制于收入增长放缓,产能过剩。出口受制于全球经济低迷和竞争性贬值。

 

产成品库存下降1.5至44.6,原材料库存跌0.8至46.8,市场预期不佳,企业继续主动去库存。

 

就业指数回升0.4至47.8,就业持续下滑,但并没有明显加速出清的迹象,供给侧出清仍需时日。

 

经济持续下行,但宏观风险短期内缓解:一是进入数据真空期,二是进入两会憧憬期;三是美联储3月加息概率降至15%,最早加息日期推迟到12月;四是央行加强资本管制+干预,汇率企稳。中期风险不减:一是经济持续下行,二是汇率再度被动升值之后必将再度贬值;三是央行陷入汇率和利率、外部与内部目标的两难,不像去年那么自如,近期放弃降准就是例证;四是供给侧改革意味着释放风险。

 

 

财新PMI微升至48.4

 

同日发布的1月财新中国制造业采购经理人指数(PMI)则录得48.4,较2015年12月回升0.2个百分点,连续11个月处于荣枯分界线下方。

 

财新智库首席经济学家何帆表示,新订单指数有明显回升,是1月PMI初现反弹的主要原因。近期宏观数据表明,中国经济仍处于筑底当中,去产能过程刚刚开始。

 

他认为,鉴于当前全球经济尚未企稳,中国经济正面临较大的下行压力,政府应密切关注宏观经济走势,及时预调微调,避免经济发生硬着陆。同时,应进一步落实已经推出的改革措施,释放明确的改革信号,给市场以信心。

 




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