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官方制造业PMI连续6个月低于枯荣线 如何解读


发布时间：2016-02-01 15:06:12    来源于：CBF聚焦网

摘要：中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2016年1月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月下降0.3个百分点，连续第六个月低于荣枯线。这一数据也创下了自2012年8月以来40个月新低。

中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2016年1月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月下降0.3个百分点，连续第六个月低于荣枯线。这一数据也创下了自2012年8月以来40个月新低。

 

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国泰君安点评PMI：经济一季度下台阶中期L型

 

国君宏观表示，维持经济一季度下台阶，中期L型，长期下行压力仍大判断，期待供给侧改革破局。

 

国君宏观任泽平/熊义明：1月中国官方制造业PMI低于预期，内外需订单、生产分项均回落，和全球经济低迷，稳增长效应减弱以及去产能推进等有关。工业品价格反弹，有助于缓解工业通缩局面，但未刺激企业补库，企业原材料库存和采购量等指标明显下滑，显示全球市场动荡对企业信心的负面影响。非制造业PMI下滑，资本市场大幅波动和稳增长效应减弱是主因，金融业商务活动指数比上月回落6.9个百分点，建筑业新订单指数比上月回落1.9个百分点。维持经济一季度下台阶，中期L型，长期下行压力仍大判断，期待供给侧改革破局。

 

1月中国官方制造业PMI为49.4，比上月回落0.3个百分点，比市场预期低0.2个百分点。生产和新订单分项下滑幅度高于整体PMI下滑程度，其中生产指数为51.4，比上月下滑0.8个百分点，新订单指数为49.5，比上月下滑0.7个百分点，新出口订单指数为46.9，下滑0.6个百分点。1月PMI下滑，和全球经济低迷，稳增长效应减弱和去产能推进等因素有关。

 

工业品价格反弹，预计1月PPI降幅收窄。1月官方原材料购进价格指数45.1，比上月大幅回升2.7个百分点，这和1月螺纹铁矿等商品价格反弹一致。工业品价格反弹，有利于缓解工业通缩局面，预计1月PPI降幅收窄。

 

企业去库。尽管工业品价格反弹，但未刺激企业补库，企业原材料库存和采购量等指标出现明显下滑（1月原材料库存指数46.8，比上月下滑0.8个百分点，采购量49.0，比上月下滑1.3个百分点），显示经济下滑和全球市场动荡对企业信心的负面影响。

 

非制造业PMI下滑，资本市场大幅波动和稳增长效应减弱是主因。1月，中国官方非制造业商务活动指数为53.5，比上月回落0.9个百分点。服务业商务活动指数为52.7，比上月回落1.0个百分点，主要受资本市场大幅波动等影响，1月金融业商务活动指数为57.8，比上月回落6.9个百分点。建筑业企业生产活动有所放缓，其商务活动指数为57.8，比上月回落0.5个百分点，新订单指数为53.1，比上月回落1.9个百分点，显示稳增长效应逐步减弱。

 

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民生证券：迎接PMI之后的数据真空期

 

民生证券表示，持续的货币宽松和稳增长并没有改变经济下行趋势，但宏观风险短期内缓解。

 

持续的货币宽松和稳增长并没有改变经济下行趋势。一方面，财政收支压力束缚财政扩张空间，仅靠货币宽松无法解决周期性问题。另一方面，结构性问题已经超越周期性问题成为主要矛盾，供给侧改革取得效果之前，经济仍有下行压力。

 

新订单和新出口订单分别比上月下滑0.7和0.6个百分点，内外需持续萎缩，内需受制于收入增长放缓，产能过剩。出口受制于全球经济低迷和竞争性贬值。

 

产成品库存下降1.5至44.6，原材料库存跌0.8至46.8，市场预期不佳，企业继续主动去库存。

 

就业指数回升0.4至47.8，就业持续下滑，但并没有明显加速出清的迹象，供给侧出清仍需时日。

 

经济持续下行，但宏观风险短期内缓解：一是进入数据真空期，二是进入两会憧憬期；三是美联储3月加息概率降至15%，最早加息日期推迟到12月；四是央行加强资本管制+干预，汇率企稳。中期风险不减：一是经济持续下行，二是汇率再度被动升值之后必将再度贬值；三是央行陷入汇率和利率、外部与内部目标的两难，不像去年那么自如，近期放弃降准就是例证；四是供给侧改革意味着释放风险。

 

 

财新PMI微升至48.4

 

同日发布的1月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）则录得48.4，较2015年12月回升0.2个百分点，连续11个月处于荣枯分界线下方。

 

财新智库首席经济学家何帆表示，新订单指数有明显回升，是1月PMI初现反弹的主要原因。近期宏观数据表明，中国经济仍处于筑底当中，去产能过程刚刚开始。

 

他认为，鉴于当前全球经济尚未企稳，中国经济正面临较大的下行压力，政府应密切关注宏观经济走势，及时预调微调，避免经济发生硬着陆。同时，应进一步落实已经推出的改革措施，释放明确的改革信号，给市场以信心。

 

（责任编辑：石尚惠）

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