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港元暴跌 香港联系汇率制能撑多久


发布时间：2016-01-20 15:52:06    来源于：CBF聚焦网

摘要：今日港元再次承压，一度跌至1美元兑7.8228港元低点，为2007年以来的最低水平。

今日港元再次承压，一度跌至1美元兑7.8228港元低点，为2007年以来的最低水平。恒生指数跌2.6%，投资者逐渐接受了美联储加息的事实。

尽管此前香港金管局总裁陈德霖称，香港没有计划改变现行港元挂钩美元的联系汇率制度，并呼吁市场不必反应过敏，但有关延续32年之久的香港联系汇率制度是否将告终，还是引发市场疑问。

人民币贬值波及港元

人民币汇率危机上周四波及香港市场，成为中国经济动荡正蔓延至全球市场的最新迹象。

港元兑美元周四录得逾12年来最大单日跌幅，其它新兴亚洲货币也纷纷下挫。

人民币贬值波及到港元令交易员和分析师感到震惊。因为得益于自由市场以及透明的司法系统，香港长期以来被许多内地人视为避险港。作为资产保值的一种方式，
许多内地富人已将人民币存款兑换为港元。

但布朗兄弟哈里曼公司(Brown Brothers Harriman)汇率策略师Win Thin称，现在资本似乎正在流向其它地方，目前投资者对中国及新兴市场感到非常不安。

据官方数据，2015年8至11月，香港人民币存款总额下降13%，主要因外国投资者纷纷将手中资金换成港元，这种需求推动港元走高。直到本月，港元兑美元一直接近
7.75-7.85港元兑换保证区间的强方兑换保证水平。

但最近市场人气迅速逆转。今年年初交易员预计港元将贬值2%，但现在他们预计未来12个月港元将贬值至1美元兑7.98港元，跌破联系汇率的弱方兑换保证水平。

标准人寿投资(Standard Life Investments)新兴市场经济学家沃尔夫(Alex Wolf)认为，香港政府官员当前面临前所未有的人民币贬值压力。该公司管理的资产规
模为3,930亿美元。

当日，美元兑港元涨0.3%，至7.7843港元，创下四年多来的最高水平。

其它亚洲货币周四同样大跌。美元兑印度卢比涨0.6%，至67.31卢比，达到2013年9月以来的最高水平。美元兑印度尼西亚盾涨0.3%，至13,862印度尼西亚盾；美元兑新台币涨0.1%，至新台币33.43元。

一些投资者表示，港元重挫反映出香港的资本外流压力越来越大，这在很大程度上与股市和楼市低迷有关。恒生指数年初迄今累计下挫9.6%。

周一（18日），港元早盘一度跌至逾四年低点。港元兑美元HKD=D3曾跌穿7.80的强弱分水岭，最多挫跌至7.8005，为2011年9月以来低位，因市场持续波动，加上股市走低以及资金流出的忧虑打击投资气氛。

今天（20日），港元再次承压，一度跌至1美元兑7.8228港元低点，为2007年以来的最低水平。恒生指数跌2.6%。

根据香港现行的联系汇率制度，港元兑美元的兑换汇率为7.80港元兑1美元。金管局会在7.75港元兑1美元的汇率水平时，从持牌银行买入美元；当触及7.85港元的弱方保证时，会卖出美元，从而让强弱双向的兑换保证能以联系汇率7.80港元为中心点对称地运作。

既然港元采取联系汇率制，港元触及1美元兑7.85港元的弱方兑换保证水平只是个时间问题，因为香港目前利率太低。

香港联系汇率制还能撑多久？

港元近日表现再度引发市场疑问：延续32年之久的香港联系汇率制度是否告终？

澳新银行驻香港高级经济学家杨宇霆表示，港元走低，主要受股市卖盘及资本流出香港市场的影响。

富邦银行(香港)资产负债管理及交易部主管张宇翘上周曾表示，目前港元短期利率低于美元利率，息差令资金有诱因回流到美元市场。

中国香港实施港元挂钩美元的联系汇率制度，香港金管局将港元兑美元交易区间限定在7.75-7.85范围。

通过实施联系汇率制，香港实际上放弃了货币政策自主权，转而紧跟美联储的步伐。

随着美国开始加息，同时中国大陆仍无法摆脱经济增长困境，香港也陷入了进退两难的境地。尽管香港经济发展受中国大陆的经济周期影响更大，而大陆目前的经济增长显然在多年强劲上扬后正在放缓，但联系汇率制又迫使香港政府不得不追随美国利率的走势。

去年至今，关于港元是否会脱钩美元的猜测就持续不断。特别是在去年8月底，港元一改之前的稳定态势，一年期远期汇价近期出现暴跌行情，创下雷曼倒闭以来最大跌幅，引发部分交易员押注港元将脱钩美元，且港元将贬值。

不过，也有很多人表示，香港不太可能放弃联系汇率制。香港金融管理局也已经表明，其愿意不遗余力保护港元。1998年，金管局忍受了本地生产总值(GDP)萎缩5.9%的后果，也没有屈服于贬值压力。

但过去的一年表明，在全球市场的不确定性增加期间，依靠央行来维持长期货币政策是一个高风险的赌注。比如，瑞士央行一年前取消瑞士法郎兑欧元汇率上限后，该汇率的飙升速度令外汇交易员都感到震惊。此外，最近很多举措都涉及到产油新兴市场的货币，随着油价暴跌，这些地区的货币很难保持盯住美元。

法国巴黎银行经济学家Mole Hau曾表示，港元处于两难境地。如果简单的跟随美元汇率波动的话，显然不符合实际经济情况——香港很容易受到中国大陆经济的拖累，包括香港楼市和薪资价格都会因此承压。

而香港政府似乎也不打算令港元盯住人民币。香港金管局去年曾表示，钉住强劲且正在升值的在岸人民币会给香港物价带来下行压力(包括薪资、消费价格和房地
产价格)，或者结构性通缩压力。

在美联储加息之后，港元便面临相应升值压力。当时金管局紧随美联储加息之后，港元一度升至7.75的强方兑换保证水平。然而中国正在经历1990年代以来经济增速最慢期的现实又令港元承压。

金管局：不会改变联系汇率制

香港金管局总裁陈德霖

针对市场疑虑，香港政府曾出面安抚，称联系汇率制度不会改变。金管局总裁在去年12月17日加息当天曾表示，联系汇率制度是香港金融、货币稳定的基石。香港没有必要，也不打算改变联系汇率。港元流走速度将视乎美元加息步伐和港元之间的利息差距，假如美元加息较预期快，港元资金的流走和利率上升的速度亦会加快。

香港财经事务及库务局局长陈家强13日表示，由于香港的联系汇率制度，港元无可避免将跟随美元上涨，影响香港出口、旅游行业；但他还称，相信香港健全的金融体系，能够抵御风险，保持金融稳定。同时香港也会把握机会，透过创新推动发展。

香港金管局14日再度重申，没有必要和意愿改变目前制度。

而在周一（18日），港元早盘一度跌至逾四年低点，香港金管局总裁陈德霖强调，尽管近来市场动荡，但香港没有计划改变现行港元挂钩美元的联系汇率制度；近期香港经济增长放慢，股市稍为回落，资金流出港元属自然现象，呼吁市场不必反应过敏。

他在出席亚洲金融论坛时表示，根据货币发行局制度，港元尚未触及7.85弱方兑换保证水平，亦即未有港元流出香港。

他提到，香港外汇市场完全自由开放，参与者众多，部分沽港元对冲，部分纯属炒卖，“金管局对扞卫联汇制度的决心及能力是无容置疑，而联汇制度行之有效，经历得起考验。”

陈德霖并称，过去数年有1,300亿美元等值资金流入香港，故香港上调息率的过程不会太急速。资金陆续流走，港息才会上升并贴近美息，这是利率正常化必经阶段，毋须过于担心；就算资金大幅流走，香港加息过程亦不会太急速，毋须太担忧。

他认为，金融稳定先决条件是货币稳定，港元汇率大上大落，对经济及金融发展都不利。虽然市场动荡，但迄今为止货币市场一直运作顺利。

在谈到人民币汇率的前景及走势时，他表示，香港人民币离岸资金池已经缩小，当资金池短缺会出现拆息上升的现象，反映市场发展由供求所影响。不过他强调，金管局有备用流动资金安排，即使间中资金池有波动，亦会维持离岸人民币市场的秩序。

上周初离岸人民币CNH曾连续上演“V”字反攻行情，流动性紧张并导致离岸短期拆借利率频创记录新高，离岸人民币隔夜掉期隐含利率CNHONID=R周二曾一度触及纪录高位82%，不过周三起则开始出现持续回落。

（责任编辑：石尚惠）

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