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港元暴跌 香港联系汇率制能撑多久


来源于:CBF聚焦网

摘要:今日港元再次承压,一度跌至1美元兑7.8228港元低点,为2007年以来的最低水平。

今日港元再次承压,一度跌至1美元兑7.8228港元低点,为2007年以来的最低水平。恒生指数跌2.6%,投资者逐渐接受了美联储加息的事实。

尽管此前香港金管局总裁陈德霖称,香港没有计划改变现行港元挂钩美元的联系汇率制度,并呼吁市场不必反应过敏,但有关延续32年之久的香港联系汇率制度是否将告终,还是引发市场疑问。

人民币贬值波及港元

人民币汇率危机上周四波及香港市场,成为中国经济动荡正蔓延至全球市场的最新迹象。

港元兑美元周四录得逾12年来最大单日跌幅,其它新兴亚洲货币也纷纷下挫。

人民币贬值波及到港元令交易员和分析师感到震惊。因为得益于自由市场以及透明的司法系统,香港长期以来被许多内地人视为避险港。作为资产保值的一种方式,
许多内地富人已将人民币存款兑换为港元。

但布朗兄弟哈里曼公司(Brown Brothers Harriman)汇率策略师Win Thin称,现在资本似乎正在流向其它地方,目前投资者对中国及新兴市场感到非常不安。

据官方数据,2015年8至11月,香港人民币存款总额下降13%,主要因外国投资者纷纷将手中资金换成港元,这种需求推动港元走高。直到本月,港元兑美元一直接近
7.75-7.85港元兑换保证区间的强方兑换保证水平。

但最近市场人气迅速逆转。今年年初交易员预计港元将贬值2%,但现在他们预计未来12个月港元将贬值至1美元兑7.98港元,跌破联系汇率的弱方兑换保证水平。

标准人寿投资(Standard Life Investments)新兴市场经济学家沃尔夫(Alex Wolf)认为,香港政府官员当前面临前所未有的人民币贬值压力。该公司管理的资产规
模为3,930亿美元。

当日,美元兑港元涨0.3%,至7.7843港元,创下四年多来的最高水平。

其它亚洲货币周四同样大跌。美元兑印度卢比涨0.6%,至67.31卢比,达到2013年9月以来的最高水平。美元兑印度尼西亚盾涨0.3%,至13,862印度尼西亚盾;美元兑新台币涨0.1%,至新台币33.43元。

一些投资者表示,港元重挫反映出香港的资本外流压力越来越大,这在很大程度上与股市和楼市低迷有关。恒生指数年初迄今累计下挫9.6%。

周一(18日),港元早盘一度跌至逾四年低点。港元兑美元HKD=D3曾跌穿7.80的强弱分水岭,最多挫跌至7.8005,为2011年9月以来低位,因市场持续波动,加上股市走低以及资金流出的忧虑打击投资气氛。

今天(20日),港元再次承压,一度跌至1美元兑7.8228港元低点,为2007年以来的最低水平。恒生指数跌2.6%。

根据香港现行的联系汇率制度,港元兑美元的兑换汇率为7.80港元兑1美元。金管局会在7.75港元兑1美元的汇率水平时,从持牌银行买入美元;当触及7.85港元的弱方保证时,会卖出美元,从而让强弱双向的兑换保证能以联系汇率7.80港元为中心点对称地运作。

既然港元采取联系汇率制,港元触及1美元兑7.85港元的弱方兑换保证水平只是个时间问题,因为香港目前利率太低。

香港联系汇率制还能撑多久?

港元近日表现再度引发市场疑问:延续32年之久的香港联系汇率制度是否告终?

澳新银行驻香港高级经济学家杨宇霆表示,港元走低,主要受股市卖盘及资本流出香港市场的影响。

富邦银行(香港)资产负债管理及交易部主管张宇翘上周曾表示,目前港元短期利率低于美元利率,息差令资金有诱因回流到美元市场。

中国香港实施港元挂钩美元的联系汇率制度,香港金管局将港元兑美元交易区间限定在7.75-7.85范围。

通过实施联系汇率制,香港实际上放弃了货币政策自主权,转而紧跟美联储的步伐。

随着美国开始加息,同时中国大陆仍无法摆脱经济增长困境,香港也陷入了进退两难的境地。尽管香港经济发展受中国大陆的经济周期影响更大,而大陆目前的经济增长显然在多年强劲上扬后正在放缓,但联系汇率制又迫使香港政府不得不追随美国利率的走势。

去年至今,关于港元是否会脱钩美元的猜测就持续不断。特别是在去年8月底,港元一改之前的稳定态势,一年期远期汇价近期出现暴跌行情,创下雷曼倒闭以来最大跌幅,引发部分交易员押注港元将脱钩美元,且港元将贬值。

不过,也有很多人表示,香港不太可能放弃联系汇率制。香港金融管理局也已经表明,其愿意不遗余力保护港元。1998年,金管局忍受了本地生产总值(GDP)萎缩5.9%的后果,也没有屈服于贬值压力。

但过去的一年表明,在全球市场的不确定性增加期间,依靠央行来维持长期货币政策是一个高风险的赌注。比如,瑞士央行一年前取消瑞士法郎兑欧元汇率上限后,该汇率的飙升速度令外汇交易员都感到震惊。此外,最近很多举措都涉及到产油新兴市场的货币,随着油价暴跌,这些地区的货币很难保持盯住美元。

法国巴黎银行经济学家Mole Hau曾表示,港元处于两难境地。如果简单的跟随美元汇率波动的话,显然不符合实际经济情况——香港很容易受到中国大陆经济的拖累,包括香港楼市和薪资价格都会因此承压。

而香港政府似乎也不打算令港元盯住人民币。香港金管局去年曾表示,钉住强劲且正在升值的在岸人民币会给香港物价带来下行压力(包括薪资、消费价格和房地
产价格),或者结构性通缩压力。

在美联储加息之后,港元便面临相应升值压力。当时金管局紧随美联储加息之后,港元一度升至7.75的强方兑换保证水平。然而中国正在经历1990年代以来经济增速最慢期的现实又令港元承压。

金管局:不会改变联系汇率制

香港金管局总裁陈德霖

针对市场疑虑,香港政府曾出面安抚,称联系汇率制度不会改变。金管局总裁在去年12月17日加息当天曾表示,联系汇率制度是香港金融、货币稳定的基石。香港没有必要,也不打算改变联系汇率。港元流走速度将视乎美元加息步伐和港元之间的利息差距,假如美元加息较预期快,港元资金的流走和利率上升的速度亦会加快。

香港财经事务及库务局局长陈家强13日表示,由于香港的联系汇率制度,港元无可避免将跟随美元上涨,影响香港出口、旅游行业;但他还称,相信香港健全的金融体系,能够抵御风险,保持金融稳定。同时香港也会把握机会,透过创新推动发展。

香港金管局14日再度重申,没有必要和意愿改变目前制度。

而在周一(18日),港元早盘一度跌至逾四年低点,香港金管局总裁陈德霖强调,尽管近来市场动荡,但香港没有计划改变现行港元挂钩美元的联系汇率制度;近期香港经济增长放慢,股市稍为回落,资金流出港元属自然现象,呼吁市场不必反应过敏。

他在出席亚洲金融论坛时表示,根据货币发行局制度,港元尚未触及7.85弱方兑换保证水平,亦即未有港元流出香港。

他提到,香港外汇市场完全自由开放,参与者众多,部分沽港元对冲,部分纯属炒卖,“金管局对扞卫联汇制度的决心及能力是无容置疑,而联汇制度行之有效,经历得起考验。”

陈德霖并称,过去数年有1,300亿美元等值资金流入香港,故香港上调息率的过程不会太急速。资金陆续流走,港息才会上升并贴近美息,这是利率正常化必经阶段,毋须过于担心;就算资金大幅流走,香港加息过程亦不会太急速,毋须太担忧。

他认为,金融稳定先决条件是货币稳定,港元汇率大上大落,对经济及金融发展都不利。虽然市场动荡,但迄今为止货币市场一直运作顺利。

在谈到人民币汇率的前景及走势时,他表示,香港人民币离岸资金池已经缩小,当资金池短缺会出现拆息上升的现象,反映市场发展由供求所影响。不过他强调,金管局有备用流动资金安排,即使间中资金池有波动,亦会维持离岸人民币市场的秩序。

上周初离岸人民币CNH曾连续上演“V”字反攻行情,流动性紧张并导致离岸短期拆借利率频创记录新高,离岸人民币隔夜掉期隐含利率CNHONID=R周二曾一度触及纪录高位82%,不过周三起则开始出现持续回落。




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