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抄底垃圾债进行时 高盛率先大举买进


来源于:CBF聚焦网

摘要:垃圾债危机未平,但华尔街投行们便开始表示对市场的乐观,其中高盛(Goldman Sachs)已率先出手买入垃圾债,旗下一个总规模80亿美元的基金近期完成了至少两笔大规模垃圾债交易,交易总额约13.5亿美元。

垃圾债危机未平,但华尔街投行们便开始表示对市场的乐观,其中高盛(Goldman Sachs)已率先出手买入垃圾债,旗下一个总规模80亿美元的基金近期完成了至少两笔大规模垃圾债交易,交易总额约13.5亿美元。

去年年底,美国垃圾债市场遭遇一场大规模潮,12月初,接连三家大规模投资高收益债券的基金——Lucidus Capital Partners、第三大道资产管理公司( Third Avenue Management )与对冲基金石狮资本(Stone Lion Capital Partners)——被迫清盘或停止赎回。之后的短短两周内,垃圾债投资者总共撤离51亿美元资金,

高收益债券抛售不仅对股票交易所交易基金造成了打击,包括SPDR巴克莱高收益债券ETF和iShares iBoxx显高收益公司债券ETF,同时恐慌情绪还蔓延到了高质量债券市场,一时之间,美国债券市场人心惶惶,投资者大规模撤出资金。一些人甚至担心金融危机卷土重来。

不过,市场从来不缺少抄底者。早在这次垃圾债券抛售开始之后不久,“债王”比尔·格罗斯就指出,垃圾债券的抛售造就了一个可以充分利用“非流动性折扣”(illiquidity discount)的“最佳时机”。

“垃圾债券市场很有吸引力,”纽约富国基金管理公司(Wells Fargo Funds Management)首席股票策略师John Manley说。“这次抛售让我知道,人们特别担心某种危机或暴跌的来临。但越多人这样的担心,暴跌就越不可能发生,因此,一些投资者认为这是一次很好的入场机会。”

不过,也有分析者表示反对,知名投资人刚德拉克(Jeffrey Gundlach)警告说,现在投资美国垃圾债仍为时过早。他说,险情缔造者之一、基金公司Third Avenue的决定给垃圾债市场造成了一个“问题”。在投资者消化去年第四季度收益之际,关闭基金的决定可能引发更多赎回。

刚德拉克警告投资者:“现在不是逞强的时候,这是一个应该让资本保值的市场环境,而非赚钱的环境。”他认为,目前的信贷市场日益恶化,垃圾债收益率还有大幅上涨的空间。垃圾债属于“非投资级”债券,收益率越高意味着投资者需要承担的违约风险越大。

而显然,华尔街投行们更认同格罗斯的观点。目前,高盛(Goldman Sachs)已率先出手买入垃圾债,旗下一个总规模80亿美元的基金近期完成了至少两笔大规模垃圾债交易,交易总额约13.5亿美元。这使得高盛成为垃圾债市场“新晋大买家”。报道称,高盛将从其中一笔交易中得到9%的债券利率,外加承销费用。

高盛债券分析师JonathanBeinner说,2016年最大惊喜之一将是垃圾债券出现“可观的回报”。

Beinner预计,高收益债券违约率将从去年的大约3.2%上升至今年的5%-5.5%范围,但约三分之二的违约将出现在能源部门。这一部门显然存在大量风险。不过,85%的高收益债券对大宗商品不存在风险敞口,并且大约8%的收益率实际上已经反映了风险。

Beinner预测说,除能源部门以外的违约率今年有望稳定在2%左右。

摩根士丹利(Morgan Stanley)和巴克莱德策略师们认为,由于2015年年底的“阵痛”将垃圾债平均收益率推高至9%,市场能够在吸收更多违约风险的同时产生4%-6%的回报率。如此丰厚的收益最终将吸引投资者们回到这一市场。

彭博社的报道说,他们的乐观情绪受到了美联储官员表态的支撑。美联储主席耶伦(Janet L. Yellen)在上个月宣布加息后暗指,第三大道资产管理公司的问题远未严重到蔓延开来的程度。她说:“Third Avenue的基金大量集中持仓,尤其是高风险、流动性的债券。”

另外,虽然标准普尔预计美国垃圾债违约率将在今年9月之前攀升至3.3%,但那依然大大低于金融危机期间12.4%的最高水平。
 




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