央行“开战”空头 离岸人民币市场再掀波澜
发布时间：2016-01-12 16:46:17 来源于：CBF聚焦网
摘要：开年之初，人民币汇率意外经历了去年“8·11”新汇改后最大波动，在岸人民币即期汇率在连续4个交易日快速贬值1.5%后，自1月7日开始企稳回升。正当市场期待人民币汇率第二轮“闪电调整”宣告结束时，离岸市场更大的危机仍在继续。
开年之初，人民币汇率意外经历了去年“8·11”新汇改后最大波动，在岸人民币即期汇率在连续4个交易日快速贬值1.5%后，自1月7日开始企稳回升。正当市场期待人民币汇率第二轮“闪电调整”宣告结束时，离岸市场更大的危机仍在继续。
作为全球最大的人民币离岸市场，香港银行间隔夜拆借利率(Hibor)昨日已飙升至历史最高水平，离岸市场流动性危机日益突出。在这背后，除了投资者在离岸市场买入人民币并到在岸市场进行套利外，还极有可能是央行在离岸市场上进行了干预，通过在香港的中资银行买入人民币抛售美元。
香港离岸人民币吃紧
1月11日，香港人民币同业拆借利率（Hibor）大幅走高，其中隔夜利率从上周五的4.01%飙升至13.40%，上涨939个基点，并创下2010年有数据以来的新高。
与之对应的是离岸人民币大幅走高，截至昨晚23：20，离岸人民币兑美元上涨超800个基点，盘中波动超过千个基点，与在岸市场的汇差也从6日的最高1600个基点缩窄至200基点左右，这意味着套利资金的空间也被大幅压缩。
业内人士认为，这可能是央行在离岸市场上进行了干预。此前，央行网站转发中国货币网特约评论员文章称，一些投机势力试图炒作人民币并从中牟利，其交易行为与实体经济需求无关，不代表真正的市场供求，只会导致人民币汇率异常波动，向市场发出错误价格信号。
根据香港财资市场公会的数据，1月11日，香港人民币同业拆借利率各期限品种均有所上升，除了隔夜利率创下2010年有数据以来的新高，当日的7天利率为11.23%，较上一个交易日的7.06%上升了逾400个基点；14天利率从7.16%上升至9.64%；其余各期限利率均有一定幅度的上涨。
今日香港财资公会人民币同业拆借利率Hibor各期限利率定盘价再度上升，其中隔夜、一周、两周均创自2013年有报价以来历史新高，达到惊人的66.815%、33.79%、28.34%。其他期限利率亦处历史最高位。
所谓香港银行同行业拆借利率(Hibor)，表明离岸市场人民币的借贷成本，当离岸人民币流动性紧张时，Hibor会上升，反之则下降，近期中国央行在离岸市场大量购买人民币、抛售美元，此举令市场上人民币减少，人民币流动性持续紧张。
上周在岸与离岸人民币快速贬值，并且呈现大幅波动态势，随后央行强势采取行动，从上周五至今连续三天上调人民币中间价，离岸人民币近两日连续大涨。分析师表示，中国央行正通过在香港的国有银行买入人民币，以遏制离岸人民币走软，缩小离岸与在岸人民币(CNY)的汇率差。中国央行持续买入离岸人民币，可供银行间拆借的离岸人民币因此大大减少。
德国商业银行驻新加坡的亚洲经济学家周浩表示，通过买入离岸人民币，中国央行还挫败了旨在从人民币走弱中获益的短期套息交易。这种交易涉及借入离岸人民币，将所得资金兑换为外币，然后在人民币走低时偿还贷款。
彭博援引澳大利亚联邦银行外汇策略师Andy Ji称，离岸人民币大涨是央行故意推高投机者融资成本的结果，而香港金融管理局并未大举干预市场，表明他们也在协助央行缩小在岸与离岸人民币汇率价差。
对于离岸人民币银行间利率的飙升，香港金管局周一表示，这意味着流动性很紧张，已经为银行提供流动性支持。
除近期的套利盘及央行疑似干预等因素外，有业内人士分析称，香港离岸市场流动性面临的压力由来已久，主要原因是去年8月11日央行意外调整人民币中间价报价机制容许人民币明显贬值后，外部市场对于人民币单边升值的预期受到打击，很多外国进口商希望尽快与中国供应商进行贸易结算，从而减少人民币持有量，导致大量人民币回流中国境内，离岸市场流动性下降。
汇率主要“锚”定一篮子货币
在美联储进入加息周期与中国经济面临下行压力的当下，人民币汇率的波动程度将会加大已成业内共识。交通银行首席经济学家连平表示，眼下最关键的是维持人民币汇率在相对平稳的水平上波动，避免市场形成贬值预期。
澳新银行中国区首席经济学家刘利刚表示，一旦人民币单向贬值这种预期被市场肯定后，将会导致资本大幅流出中国，对于中国的金融稳定、市场的流动性都将带来很大的负面影响。
如何正确引导市场预期，改变对于人民币贬值的看法，是维护金融市场稳定的当务之急。摩根大通首席经济学家朱海斌称，应尽快引入和实施新的汇率“锚”来正确引导市场预期，让市场的判断更有迹可循。
“通过引入一篮子货币这一新的‘锚’，明确向市场释放信号，即未来的目标是更多地维持这个篮子汇率的稳定。”朱海斌还建议，可以把CFETS人民币汇率指数发布频率由每周一次改为每天公布，并更新在更显眼的位置，从而给予市场更清晰的预期。
因新年以来美元显著强势，欧元等非美货币下跌，如果人民币盯着美元不放，含有多种货币权重的CFETS指数必然上升，为了保持CFETS指数的基本稳定，人民币对美元就会贬值。这在很大程度上要求市场养成参考一篮子货币的习惯。
央行研究局首席经济学家马骏昨日表示，目前人民币汇率形成机制已经不是盯住美元，但也不是完全自由浮动。加大参考一篮子货币的力度，即保持一篮子汇率的基本稳定，是在可预见的未来人民币汇率形成机制的主基调。
而就部分银行网点储户排队换美元，人民日报今天则撰文援引专家观点指出，很多居民看到人民币贬值，便急着去换汇，必须考虑本外币资产的实际综合收益率和自身资产状况，不能因为人民币短期内波动就跟风抢购美元资产，到头来可能会得不偿失。
（责任编辑：石尚惠）
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