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央行“开战”空头 离岸人民币市场再掀波澜


来源于:CBF聚焦网

摘要:开年之初,人民币汇率意外经历了去年“8·11”新汇改后最大波动,在岸人民币即期汇率在连续4个交易日快速贬值1.5%后,自1月7日开始企稳回升。正当市场期待人民币汇率第二轮“闪电调整”宣告结束时,离岸市场更大的危机仍在继续。

开年之初,人民币汇率意外经历了去年“8·11”新汇改后最大波动,在岸人民币即期汇率在连续4个交易日快速贬值1.5%后,自1月7日开始企稳回升。正当市场期待人民币汇率第二轮“闪电调整”宣告结束时,离岸市场更大的危机仍在继续。

作为全球最大的人民币离岸市场,香港银行间隔夜拆借利率(Hibor)昨日已飙升至历史最高水平,离岸市场流动性危机日益突出。在这背后,除了投资者在离岸市场买入人民币并到在岸市场进行套利外,还极有可能是央行在离岸市场上进行了干预,通过在香港的中资银行买入人民币抛售美元。

香港离岸人民币吃紧

1月11日,香港人民币同业拆借利率(Hibor)大幅走高,其中隔夜利率从上周五的4.01%飙升至13.40%,上涨939个基点,并创下2010年有数据以来的新高。

与之对应的是离岸人民币大幅走高,截至昨晚23:20,离岸人民币兑美元上涨超800个基点,盘中波动超过千个基点,与在岸市场的汇差也从6日的最高1600个基点缩窄至200基点左右,这意味着套利资金的空间也被大幅压缩。

业内人士认为,这可能是央行在离岸市场上进行了干预。此前,央行网站转发中国货币网特约评论员文章称,一些投机势力试图炒作人民币并从中牟利,其交易行为与实体经济需求无关,不代表真正的市场供求,只会导致人民币汇率异常波动,向市场发出错误价格信号。

根据香港财资市场公会的数据,1月11日,香港人民币同业拆借利率各期限品种均有所上升,除了隔夜利率创下2010年有数据以来的新高,当日的7天利率为11.23%,较上一个交易日的7.06%上升了逾400个基点;14天利率从7.16%上升至9.64%;其余各期限利率均有一定幅度的上涨。

今日香港财资公会人民币同业拆借利率Hibor各期限利率定盘价再度上升,其中隔夜、一周、两周均创自2013年有报价以来历史新高,达到惊人的66.815%、33.79%、28.34%。其他期限利率亦处历史最高位。

所谓香港银行同行业拆借利率(Hibor),表明离岸市场人民币的借贷成本,当离岸人民币流动性紧张时,Hibor会上升,反之则下降,近期中国央行在离岸市场大量购买人民币、抛售美元,此举令市场上人民币减少,人民币流动性持续紧张。

上周在岸与离岸人民币快速贬值,并且呈现大幅波动态势,随后央行强势采取行动,从上周五至今连续三天上调人民币中间价,离岸人民币近两日连续大涨。分析师表示,中国央行正通过在香港的国有银行买入人民币,以遏制离岸人民币走软,缩小离岸与在岸人民币(CNY)的汇率差。中国央行持续买入离岸人民币,可供银行间拆借的离岸人民币因此大大减少。

德国商业银行驻新加坡的亚洲经济学家周浩表示,通过买入离岸人民币,中国央行还挫败了旨在从人民币走弱中获益的短期套息交易。这种交易涉及借入离岸人民币,将所得资金兑换为外币,然后在人民币走低时偿还贷款。

彭博援引澳大利亚联邦银行外汇策略师Andy Ji称,离岸人民币大涨是央行故意推高投机者融资成本的结果,而香港金融管理局并未大举干预市场,表明他们也在协助央行缩小在岸与离岸人民币汇率价差。

对于离岸人民币银行间利率的飙升,香港金管局周一表示,这意味着流动性很紧张,已经为银行提供流动性支持。

除近期的套利盘及央行疑似干预等因素外,有业内人士分析称,香港离岸市场流动性面临的压力由来已久,主要原因是去年8月11日央行意外调整人民币中间价报价机制容许人民币明显贬值后,外部市场对于人民币单边升值的预期受到打击,很多外国进口商希望尽快与中国供应商进行贸易结算,从而减少人民币持有量,导致大量人民币回流中国境内,离岸市场流动性下降。

汇率主要“锚”定一篮子货币

在美联储进入加息周期与中国经济面临下行压力的当下,人民币汇率的波动程度将会加大已成业内共识。交通银行首席经济学家连平表示,眼下最关键的是维持人民币汇率在相对平稳的水平上波动,避免市场形成贬值预期。

澳新银行中国区首席经济学家刘利刚表示,一旦人民币单向贬值这种预期被市场肯定后,将会导致资本大幅流出中国,对于中国的金融稳定、市场的流动性都将带来很大的负面影响。

如何正确引导市场预期,改变对于人民币贬值的看法,是维护金融市场稳定的当务之急。摩根大通首席经济学家朱海斌称,应尽快引入和实施新的汇率“锚”来正确引导市场预期,让市场的判断更有迹可循。

“通过引入一篮子货币这一新的‘锚’,明确向市场释放信号,即未来的目标是更多地维持这个篮子汇率的稳定。”朱海斌还建议,可以把CFETS人民币汇率指数发布频率由每周一次改为每天公布,并更新在更显眼的位置,从而给予市场更清晰的预期。

因新年以来美元显著强势,欧元等非美货币下跌,如果人民币盯着美元不放,含有多种货币权重的CFETS指数必然上升,为了保持CFETS指数的基本稳定,人民币对美元就会贬值。这在很大程度上要求市场养成参考一篮子货币的习惯。

央行研究局首席经济学家马骏昨日表示,目前人民币汇率形成机制已经不是盯住美元,但也不是完全自由浮动。加大参考一篮子货币的力度,即保持一篮子汇率的基本稳定,是在可预见的未来人民币汇率形成机制的主基调。

而就部分银行网点储户排队换美元,人民日报今天则撰文援引专家观点指出,很多居民看到人民币贬值,便急着去换汇,必须考虑本外币资产的实际综合收益率和自身资产状况,不能因为人民币短期内波动就跟风抢购美元资产,到头来可能会得不偿失。




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