熔断紧急暂停 沪指震荡收涨1.97%
发布时间：2016-01-08 16:47:43 来源于：CBF聚焦网
摘要：中国证监会周四宣布，将暂停实施指数熔断机制。
中国证监会周四宣布，将暂停实施指数熔断机制。该机制设计的初衷是为了协助稳定股市，但却没有达到预期效果，反而起到加速股票下跌的作用。
证监会在周四晚间发布的一份声明中称，将自1月8日起暂停实施指数熔断。证监会没有说明这一决定会持续多久。
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证监会上个月宣布将引入指数熔断机制，本周一开始启用，但在本周的四个交易日中就两次被触发。周四中国股市因遭遇大规模抛售而被迫在实际仅交易15分钟后就收市。
证监会表示，引入指数熔断机制的主要目的是在股市大幅波动时保护中小投资者，但从本周的情况看，该机制未能起到让市场“冷静”的效果，反而起了助跌的作用。
证监会承诺将认真总结经验教训，“不断完善”该机制。
上海证券交易所1月7日晚间也发布公告：决定自2016年1月8日起暂停实施《上海证券交易所交易规则》第四章第五节规定的“指数熔断”机制。随后深交所与中金所相继发布公告。
证监会新闻发言人邓舸在记者会上解释称：“引入指数熔断机制的主要目的是为市场提供“冷静期”，避免或减少大幅波动情况下的匆忙决策，保护投资者特别是中小投资者的合法权益；抑制程序化交易的助涨助跌效应；为应对技术或操作风险提供应急处置时间。熔断机制不是市场大跌的主因，但从近两次实际熔断情况看，没有达到预期效果，而熔断机制又有一定“磁吸效应”，即在接近熔断阈值时部分投资者提前交易，导致股指加速触碰熔断阈值，起了助跌的作用。权衡利弊，目前负面影响大于正面效应。因此，为维护市场稳定，证监会决定暂停熔断机制。”
熔断机制给股市维稳帮倒忙
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华尔街日报报道说，熔断机制可能给股市维稳帮倒忙。
中国周一正式实行A股市场熔断机制，表面是为了帮助管理未来数周或数月预期中的股市动荡。但本周A股市场已有两个交易日触发7%熔断阈值，引发周一和周四A股市场提前收盘。周四前市，股市总交易时间只持续了约30分钟。周四晚些时候，中国证券监管机构宣布暂停实施熔断机制。
美国去年曾体验过此类规则引发的意外结果。去年8月24日，震荡行情触发个股熔断机制，设立这一机制的目的在于防止2010年闪电崩盘重现。2010年时股市震荡下跌超过1,000点，随后急速反弹。美股8月24日的混乱状况很大程度因为旨在抑制股市震荡的规则而放大。
但当时在美国，个股熔断后又恢复了交易，因为美国暂停全天股市交易的熔断阈值比中国要高得多，为20%。
不过，根据乔治城大学(Georgetown University)金融学教授安杰尔(James Angel)，本周中国的遭遇对美国监管机构是一个重要警示。安杰尔最近代表各美国交易所完成了一份长达56页的股市熔断机制分析。
他称，中国暂停实施熔断机制凸显了合理设计熔断机制的难度，这种机制造成的问题通常会比解决的问题更多。
加州大学洛杉矶分校安德森管理学院(Anderson Graduate School of Management at University of California Los Angeles)研究熔断机制的金融学教授苏布拉马尼亚姆(Avanidhar Subrahmanyam)称，熔断机制会给交易造成意料之外的影响，尤其是在该机制阀值被设在非常低的水平的情况下。
他称，中国监管机构把熔断阀值设得太低，使得该机制出现了一种“磁性或重力效应”。他指的是，随着股价接近阈值，实际上会造成那些想在熔断前结束交易的人进行更多恐慌性抛售。
他称，中国监管机构设置的阈值导致了熔断机制的失败，他们希望降低市场的波动，但人们反倒恐慌起来，抛售速度加快，波动性也加大。
资产管理公司普信国际公司(T. Rowe Price International Inc.)全球股市部门的泰勒(Laurence Taylor)称，中国股市有大量散户投资者，他们的参与可能导致重力效应变得更大。
他称，众多散户投资者感到忧虑并且想要套现离场，其中包括一些试图在触发熔断机制之前逃脱的投资者，在这种情况下，原本希望限制波动性的意图很有可能反倒加大了波动性。
美国全市场范围的熔断机制是在1987年“黑色星期一”股市大跌后首次推出的。调查人员后来得出的结论是，阻塞在交易所基础设施中的大量买单和卖单加剧了股市的下跌。他们说，制定交易暂停机制，将提供一定的喘息空间，让交易者重新有序交易。
2010年“闪电崩盘”后熔断机制再次进行了调整，将首次熔断阈值从最初的10%下调至7%。
根据当前的规定，如果在下午3:25之前标普500指数下跌7%或更多，交易将暂停15分钟。如果该指数下跌13%或更多，将再次触发熔断机制。如果跌幅超过20%，交易将暂停至收市。如果在下午3:25或之后标普500指数下跌7%或13%，但未达到20%，交易将继续。
2010年闪电崩盘后，监管部门还实施了个股熔断机制，以便使股市在异常波动期间更加有序。
乔治城大学的安杰尔称，没有确凿的证据显示暂停股市交易可以帮助降低波动性，除非暂停交易的原因是灾难或突发信息（比如总统有生命危险）。
他说，问题在于，一旦暂停交易，就难以有效地恢复交易。
市场还有可能对暂停交易做出更剧烈的反应，在恢复交易后使股价大幅走低，再次触发熔断阈值。
安杰尔称，如果不了解市场的话，人们会认为熔断机制听上去很不错。
不只是熔断惹祸
事实上，4天内两度因熔断提前休市，不仅仅是熔断机制“自己惹的祸”。市场普遍认为，根本上还在于近期的市场基本面和汇率贬值预期增强，以及限售股解禁压力。
万联证券高级投顾古振华在接受记者采访时表示，首先目前市场整体估值仍偏高。数据显示，2015年最后一个交易日创业板和中小板市盈率（TTM）中值分别为112和73，均处于历史高位，市场整体调整需求较大。同时，汇率的贬值预期降低了投资者信心。7日人民币兑美元中间价报6.5646，较上个发布尔日（1月6日）6.5314，调降332个基点，已连续第8个交易日下调，调降幅度为去年8月13日以来最大。
另外，市场始终面临限售股解禁压力。不过，针对此，7日上午证监会火速发布了《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》，要求：上市公司大股东要想减持，必须提前15天发布公告；大股东从1月9日起，未来三个月内通过集中竞价最多只能减持总股份的1%。
同时，证监会也明确表态：出台减持规定，并不意味着中国证券金融公司等“国家队”即将退出，其稳定市场的职能也不会发生改变。
业界认为，作为A股短期面临的最大不确定性，“最严减持禁令”到期对A股的冲击有望因此获得显着降低。对此，英大证券研究所所长李大霄也表示，此举属于重大利好，“相信市场很快就会稳定下来”。截至7日下午，A股沪深两市已有超过80家的上市公司加入了“维稳队伍”，明确表态不会减持。
而汇率方面，今日人民币兑美元中间价报6.5636，较上个发布日（1月7日）6.5646，调升10个基点。终结此前连续八天调降势头。
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中国人民银行网站7日刊文称，面对投机势力，央行有能力保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
文章强调，人民币汇率顺应的市场力量是与实体经济相关的外汇供给和需求，而不是以顺周期和加杠杆行为为主要特征的投机势力。一些投机势力试图炒作人民币并从中牟利，其交易行为与实体经济需求无关，不代表真正的市场供求，只会导致人民币汇率异常波动，向市场发出错误的价格信号。
文章指出，人民币汇率将更加顺应市场供求力量变化，参考一篮子货币，有升有贬，双向浮动。
有分析认为，从今天人民币中间价和昨天收盘价相比大幅上调超过300点来看，央行或许正在用实际行动向市场传递信息。
“这一波人民币贬值或很快见底。”渣打银行中国财富管理投资策略总监王昕杰表示，越是快速地调整人民币汇率，或许会更快地结束这波下跌趋势，再次迎接一段时期内的相对稳定，同时可以避免形成人民币长期“弱势”的预期。
王昕杰认为，像“新汇改”时央行对于人民币进行的一次性“纠偏”，或许更符合中国市场特性，避免了过度揣测，有效地快速释放贬值压力。
沪指震荡收涨1.97%
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在宣布暂停A股熔断后，对于8日A股该如何走，市场预判多空观点碰撞明显，而今天股市基本盘面，多空也激烈对决。
今天沪指开盘报3194.63点，上涨2.23%。深成指开盘报11008.89点，上涨2.31%。创业板开盘报2297.59点，上涨1.82%。
沪深两市大幅高开，开盘后迅速回落跳水，沪指盘中从涨3%狂泻翻绿至跌2%，振幅近6%，创业板一度跌5%；两市触底后大幅反弹，快速走高，金融、资源等权重板块反复活跃。午后两市震荡走高，题材股也一度走强，然而资金上攻意愿减退，尾盘创业板跳水翻绿，二八分化明显。
截至收盘，沪指报3186.41，涨61.41点，涨1.97%；深指报10888.91点，涨128.64点，涨1.20%；创业板报2248.99点，跌7.53点，跌0.33%。
换言之，沪指本周累计跌幅达9.97%。
盘面上，煤炭、钢铁板块现涨停潮，猪肉涨价、券商、机场航运等概念板块涨幅居前，计算机板块弱势。个股方面，两市近百股涨停，9股跌停；336只个股涨逾5%，107只个股跌逾5%。
另据外媒引述知情人士称，中国官方资金今日再次入市支持股市。
据彭博新闻社报道，不愿具名知情人士称，今日上午国家相关资金本周再次入市买入股票，以支持股市。
相关资金选择性买入部分蓝筹股，特别是金融类蓝筹股。
中国证监会没有立即回复彭博寻求置评的传真。
（责任编辑：石尚惠）
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