证监会减持新规难成救命良方
发布时间：2016-01-07 16:55:17 来源于：CBF聚焦网
摘要：1月7日，据证监会网站消息，针对此前发布的“减持禁令”到期，为实现监管政策有效衔接，充分发挥市场自我调节作用，证监会制定了《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》，自2016年1月9日起施行。
1月7日，据证监会网站消息，针对此前发布的“减持禁令”到期，为实现监管政策有效衔接，充分发挥市场自我调节作用，证监会制定了《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》，自2016年1月9日起施行。
对于持股超过5%的大股东，新规要求三个月内通过集中竞价交易减持股份，需提前15个交易日披露减持计划，并不能超过总股本1%。市场普遍认为，这一定程度上会缓解恐慌情绪，多种利空打趴市场，减持新规难成救命良方。
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三个月内减持总数不得超1％
《减持规定》显示，大股东在三个月内通过证券交易所集中竞价交易减持股份的总数，不得超过公司股份总数的百分之一。
证监会表示，《18号文》出台后，因及时暂停上市公司控股股东和持股5%以上股东(以下并称大股东)及董事、监事、高级管理人员(以下简称董监高)通过二级市场减持股份，有效缓解了集中抛售压力，对引导股票交易恢复供需平衡、重塑投资者信心产生了正面作用。
同时看到，《18号文》是为应对市场非理性下跌发布的临时性措施，随着市场由剧烈异常波动逐步趋向常态化波动，有必要总结经验，尽快出台监管大股东、董监高减持股份行为的长效机制。为防范大股东、董监高集中、大规模减持冲击市场，并依法保障其转让股份的权利，我会遵循“疏堵结合”的思路制定了《减持规定》，通过完善配套机制，引导大股东、董监高依法、透明、有序减持。
为既避免《18号文》到期后出现减持高峰，稳定市场预期，又兼顾中长期供求平衡，满足大股东持股适度合理流动的需求，《减持规定》要求：大股东在三个月内通过证券交易所集中竞价交易减持股份的总数，不得超过公司股份总数的百分之一。
《减持规定》重点就大股东通过“集中竞价交易”这一特定途径减持股份作出细化要求，且受限范围不包括其通过二级市场购入的股份。董监高减持股份，完全按照《公司法》的规定严格执行。
证监会介绍了《减持规定》的主要内容：一是区分拟减持股份的来源，明确了《减持规定》的适用范围。上市公司大股东、董监高减持股份的，适用《减持规定》，但大股东减持其通过二级市场买入的上市公司股份除外。
二是遵循“以信息披露为中心”的监管理念，设置大股东减持预披露制度。《减持规定》要求，上市公司大股东通过证券交易所集中竞价交易减持股份，需提前15个交易日披露减持计划。
三是根据各种股份转让方式对市场的影响，划分不同路径，引导有序减持。《减持规定》在针对大股东通过集中竞价交易设置减持比例的同时，为其保留了大宗交易、协议转让等多种减持途径。
四是完善对大股东、董监高减持股份的约束机制。一方面，为切实强化大股东对公司、中小股东所负责任，《减持规定》从上市公司及大股东自身是否存在违法违规行为两个角度设置限售条件。另一方面，根据“权责一致”原则，《减持规定》从董监高自身违法违规情况的角度，规定了不得减持的若干情形。
五是强化监管执法，督促上市公司大股东、董监高合法、有序减持。一者，《减持规定》设置“防规避”条款，专门遏制相关主体通过协议转让“化整为零”、“曲线减持”。再者，根据《证券法》相关规定，《减持规定》区分不同情形，从证券交易所自律监管和中国证监会行政监管两个层面，明确了监管措施和罚则。
证监会表示，由于《减持规定》在现行证券法律体系下，对大股东、董监高减持股份进行了规定，有利于形成稳定的市场预期，化解恐慌情绪。因此，《减持规定》出台后将不会出现“减持潮”；引发市场大幅下跌的说法没有根据，投资者应当理性看待、审慎甄别。出台《减持规定》，并不意味着中国证券金融公司等“国家队”即将退出，其稳定市场的职能也不会发生改变。今后，证监会将继续把稳定市场、稳定人心、防范系统性风险作为目标，全力做好相关工作。
为落实《减持规定》，沪深交易所将于近期陆续出台相关配套细则，为大股东依法、有序减持提供规范指引。
证监会：不会出现减持潮 不意味国家队退出
证监会表示，由于《减持规定》在现行证券法律体系下，对大股东、董监高减持股份进行了规定，有利于形成稳定的市场预期，化解恐慌情绪。因此，《减持规定》出台后将不会出现“减持潮”；引发市场大幅下跌的说法没有根据，投资者应当理性看待、审慎甄别。
证监会强调，出台《减持规定》，并不意味着中国证券金融公司等“国家队”即将退出，其稳定市场的职能也不会发生改变。今后，证监会将继续把稳定市场、稳定人心、防范系统性风险作为目标，全力做好相关工作。
多种利空打趴市场
今天早盘深沪股市在开盘后13分钟跌至熔断，停牌15分钟后，市场不到一分钟触及7%。这一次关于上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定，在熔断一个小时以后就进行了及时的发布，但是效果怎么样呢？
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对此，武汉大学金融证券研究所所长董登新称，这一规定里有两个亮点。一个是1%，另一个就是15个交易日。因为它能够在一定程度上解决信息不对称的难题，此外，提前15个交易日的规定能够让市场和投资者拥有足够应对的时间。1%这一数据也表明了我们不反对减持，但是减持需要有序进行，不能投机。
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（武汉大学金融证券研究所所长董登新）
天信投资则表示，多种利空打趴市场，减持新规难成救命良方。
该机构分析称，新年后市场短短4个交易日，2次触及下跌熔断机制，都出现提早收盘态势。有内外因多种因素构成。
1.人民币持续贬值，从人民币的中间价和上个交易日收盘价比较来看，央行主动引导贬值意图明显，今日央行公布人民币兑美元汇率中间价为6.5646，贬值332点。下调幅度为去年8月13日以来最大。而离岸人民币兑美元急跌逾400点，一度跌至6.7600元。由于美元进入加息周期，人民币将持续贬值，汇率贬值如没有贬到位，加上贬值预期很强，将会导致人民币资产抛售从而造成人民币资金面紧张，给市场造成恐慌。
2. 沙特和伊朗外交关系急剧恶化、二者合作减产以支撑油价的希望渺茫，周三油价暴跌，其中布伦特原油跌破35美元/桶，触及自2004年7月以来的新低昨日油价重挫，欧美股市暴跌，外围市场风声鹤直接令A股反弹失败。加上朝鲜周三宣布，朝鲜第一枚氢弹成功试验，地缘政治紧张担忧再次升温。
3. 国内熔断机制与美日韩相比有其局限性。“磁石效应”是弊大于利，当下跌接近4%，由于国内市场以散户交易为主，使市场交易操作趋于一致性，当下跌5%达到熔断后，如果在停牌15分钟内，监管部门、交易所及上市公司不能及时发布消息，提振投资者信心，则第二次熔断将会很快到来。目前来看熔断机制的出台大大降低做空的成本，市场再现无量空跌。
4.资金面上看，近期两融余额连续三个交易日出现回落，截至1月5日，沪深股市融资融券余额回落至11401.86亿元，当日的净偿还额也达到了213.63亿元，创下了逾1个月以来的新高。当日融资买入额占A股成交金额的比值也仅为8.18%，刷新了4个月以来的新低，可见融资资金的谨慎情绪明显升温，而12月后市场主要有存量资金参与，没有新增资金进场。市场明显缺乏赚钱效益。
5. 技术上看，周一指数长阴跌破3400点平台，周二周三的反弹成为下跌中继，今日再次长阴进入3100点，目前来看下方3000点整数关难成大支撑，下跌一般分为急跌、缓跌、止跌三个阶段，现在才进入急跌末端。而从热点来看，本周2次大跌都是有创业板指率先下跌开始，经过去一年的操作，中小成长股没有挖掘出新的热点题材，而主板供给侧改革去库存受益的，钢铁、煤炭、有色板块昨日短短的“一日游”行情，在市场缺乏赚钱效益下，只有通过下跌来寻找新的机会。
午后证监会发布大股东减持新股，对于持股超过5%的大股东，要求三个月内通过集中竞价交易减持股份，需提前15个交易日披露减持计划，并不等超过总股本1%，一定程度上会缓解恐慌情绪，在内忧外患压力下，大盘短期难于形成持续反弹之势。不过A股持续走出极端暴跌走势，也是十分不正常的，这会直接让市场流动性缺失，从而再次引发像去年股灾时那样的金融系统性危机，因此再次熔断暴跌后，当前A股护盘保卫战将再次全面吹响。
市场期待减持新政落地
根据多家券商的统计，此次可减持的最大规模约为1.2万亿，占A股自由流通市值的5.5%。其中，首发原股东限售股和定向增发机构配售股占比分别为33%和61%，是此次解禁大潮下的主力。
公开信息显示，自去年11月底以来已相继有印纪传媒、易联众、牧原股份、金贵银业、东方电缆、罗顿发展等10余家上市公司发布了禁令解除后的减持计划。
董登新教授表示，大股东减持是一种合法的市场化行为，在特殊时期强制干预，包括对减持时间或者减持数量进行规定是可行的，但是当市场回归正常走势之后，还是应该回归正常的状态，如果过度干预，反而会引起负作用。
从证监会的最新表态来看，引导上市公司大股东通过大宗交易、协议转让等途径减持，包括将来会对集中竞价交易减持股份的公司，建立减持预披露制度等措施，可以在一定程度上缓解减持带来的压力，但这种措施还是治标不治本。
董登新同时也强调，减持解禁并非洪水猛兽，解禁并不意味着一定会减持。
而多数市场分析认为，如果监管层没有出台相关管理文件缓冲此轮“减持大潮”，毋庸置疑，一月份二级市场资金面或将受到短期冲击。至于证监会减持新政的远水能否救得了近火还有待观察。
中欧基金表示，减持禁令即将到期，此前市场普遍预期在元旦休假期间，监管层可能会出台后续政策以调控减持的节奏和规模，但预期落空。从目前来看，虽然证监会紧急发声，但并没有实质的规定出台，短期内，市场对大小非开闸解禁带来的影响仍存担忧。
海富通基金认为，从市场层面来看，5%以上的股东减持禁令或将于2016年1月8日到期，潜在解禁规模1.2万亿左右，万亿解禁洪荒冲击A股，市场担心供求失衡，市场反应在意料之中。
久泰基金表示，在操作上，对于前期涨幅过大、受大小非解禁带来的潜在影响较大的板块非银金融及TMT中的相关子板块则留意其短期面临的冲击风险。短期内仍需要留意和观察大小非解禁可能带来的负面影响和冲击，在实行熔断机制的背景下，其影响也更容易被放大。
（责任编辑：石尚惠）
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