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入篮SDR短期将促人民币趋稳 进一步汇改有待时机


来源于:路透社

摘要:人民币入篮SDR(特别提款权)已近在眼前,多家国际投行报告预测人民币之后将出现一轮贬值。

人民币入篮SDR(特别提款权)已近在眼前,多家国际投行报告预测人民币之后将出现一轮贬值。但在清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵看来,加入SDR后人民币兑美元汇率将成为国际关注的标杆汇率,中国央行将竭力在短期内增加其相对稳定性。

曾任央行货币政策委员会委员的李稻葵在接受路透专访时称,当前的形势与1997、1998年类似,很多新兴市场国家货币都在对美元贬值,而人民币与新兴市场国家货币有竞争关系,短期内央行对汇率调整更趋谨慎,人民币入篮影响将在一至两年后显现出来。

“谁也不希望此时人民币成为跟新兴市场国家货币竞争性贬值的货币,因为人民币成了标杆汇率,你一贬值大家就跟着贬,在这个阶段央行一个重要任务是采取各种方法增加人民币稳定性。”他称。

他并认为,人民币一旦加入SDR,短期来看,资本账户的管理会更加精准,防止无序的的违规的资金外流。

不过中长期看,他认为,此举会促进人民币作为国际货币在金融领域的交易量,进而促进人民币更加按市场化的原则波动,日后人民币汇率波动幅度会增大。

他并称,总的来讲,中长期人民币对美元和其他主要货币还将升值。因为中国是储蓄大国,经济增长速度较其他国际货币发行国快,劳动生产率增加的比较快,企业的竞争力还在上升。

而在中国社科院世经政所国际投资室主任张明看来,央行在汇率方面的调控面临两难,加入SDR要求货币更有弹性的,而这在当前条件下意味着人民币兑美元需要贬值,因此监管层面临着汇率进一步市场化,以及稳定汇率的两难。汇率市场化改革越推迟调整则面临的困难越大,造成的市场扭曲也会更严重。

对外经济贸易大学校长助理丁志杰教授近日接受路透专访时称,入篮后人民币出现大贬的概率很小,市场化是方向,但监管层仍将适时出手,不会放任。

IMF总裁拉加德此前称,支持将人民币纳入储备货币篮子的提议,执委会将在11月30日开会讨论。

人民币或将最终以较低权重纳入IMF货币篮子。了解讨论的知情人士此前对路透表示,在国际货币基金组织(IMF)考虑调整SDR货币篮子以更好地反映金融流动状况之际,人民币或将纳入货币篮子,但权重可能低于之前估计。

 

影响将在1-2年后凸显

李稻葵也承认,由于SDR并非真正的货币,国际上也没有以SDR计价的金融产品。加入SDR对人民币短期的象征意义大于实际意义,1-2年之后其影响才会逐步凸显。

长远来看,国际市场会逐步增加人民币计价的金融资产的发行,同时以人民币计价的贸易活动也会上升。未来IMF会针对金融市场出现波动的国家有项目运作,可能会使用SDR计价给予融资,其中将包含人民币。

“以后很多国际交易也会把人民币纳入进去,人民币对美元、日元、欧元和英镑的汇率在国际市场上也会逐步增加,在金融媒体上也会逐步报道。所以1-2年以后影响会逐步凸显。”李稻葵称。

他并指出,未来随着人民币逐步进行更多的金融交易,将会对美元的体系产生冲击。最有标志性的冲击,将是美元国债和人民币国债逐渐形成竞争关系。

在他看来,随着日后人民币扩大国债的发行,将对美元国债形成一定的替代,美元债券的利率可能上升,而且会将人民币金融市场的利率纳入考量。

与此同时,随着人民币国际化的进程,未来两三年中国的跨境资本流动将大幅增加。

“全球很多机构投资者希望买中国的资产,但是没有太多资产给他们买。中国也有很多投资者出国买资产,双向流动的需求很大。”李稻葵称,“但短期内不至于造成人民币的重估,中国外汇储备是巨无霸的水平。短期把不合规的资本流出管住的话,人民币的汇率是能够稳住的。”

进一步汇改还需等待时机

美联储12月加息已是大概率事件,这意味着美元的货币政策将由量化宽松转向收缩,这对全球的新兴市场国家而言将形成外部冲击。与此同时,新兴市场国家的货币仍在贬值通道,人民币的贬值预期也有所升温。

在李稻葵看来,尽管中国的经济体量和应对外部冲击的能力已经与20年前不可同日而语,但此时的国际形势并不利于金融稳定;加上外界对中国经济硬着陆的担忧,此时并不是汇率市场化改革的有利时机,未来一年的重点还是稳定。

“改革总是要等机会的,现在的机会不是太好。”李稻葵称,“新兴市场国家货币处于不断贬值的过程中,人民币作为未来的国际货币,当务之急是稳定。”

他认为,一两年后美国的货币政策完成了从量化宽松到利率上升的转型,同时中国得到经济转型有了一定的积累,双重因素叠加让外汇市场相对稳定后,才是改革是好机会。

“这种改革将是渐进的过程,可能需要3-5年。”他称。

他并强调,中长期资本账户还会进一步开放,首先针对高净值人群先开放,这部分人抵御风险能力比较强。期望一年半左右经济调整稳定之后,外界对中国经济调整的质疑声逐步下降以后,资本账户再逐步放开。

 




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