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2万亿美元垃圾债券市场暴跌意味着什么?大多数人都不知道


来源于:CBF聚焦网

摘要:美国商业网站《商业内幕》撰文指出,过去几天,高风险高收益债券市场一直在暴跌。

美国商业网站《商业内幕》(Business Insider)撰文指出,过去几天,高风险高收益债券市场一直在暴跌。无数金融分析师和华尔街重量级玩家对这个近2万亿美元(1.32万亿欧元)市场前景表示担忧。

事实上,大多数人还不知道这一切意味着什么。

如果你想要了解发生了什么事,你必须知道什么是高收益债券,以及它是如何得到如此高的收益率的。

债券就如同贷款。需要钱的政府、金融机构、工商企业等通过发行债券筹集资金,如果你购买该债券,发行人就会支付利息。

债券票面上印有息票率,一般为10%。息票率不能更改,但买卖债券有点像买卖股票,债券的价值有升有降。

收益率与债券市价成反比。买债券的人越少,价格越低,收益越高。评估收益率另一种方法是看投资者愿意获得多少回报才去承担债券的风险。

例如——公司飞发行一张100欧元的债券,票面利率为10%,所以公司每年支付10欧元利息。但是经过一段时间以后,公司的业务受损,债券的价格下跌至£50欧元,但它该公司仍然支付10欧元利息,这时收益率已经从10%上升到20%。

承担更高的风险意味着你可能获得更高的回报。所谓的“高收益”债券就是承担更高的风险,获得更高的回报。高收益债券特指被信用评级机构评为BBB-或更低的公司所发行的债券。

很少有人愿意购买这类债券,原因很简单,要么是因为这类债券看起来风险很大,要么是因为公司规模小,信用评级低或是所属行业不景气。很多投资者也被禁止投资于高收益债券,只被允许把钱存在信用级别为“投资级”的债券中。

美国著名投行高盛(Goldman Sachs)列出一张图表明高收益债券与其它类型债券相比的不同:

这只是整个西方债务市场的一小部分。自2008年金融危机以来,央行一直实行宽松的政策,对于那些拥有固定收益并且寻求可观收益率的投资者来说,这个市场有很大的吸引力。

中央银行通过接近于零的利率政策和大举购债等政策,使得全球充斥低额贷款,从而鼓励投资者在别处获得收益。违约风险低,但回报高,引发了对高收益债券市场的狂热,就如淘金热。

如下图:

但随着经济趋势转变,投资者想要退出市场。就其本身而言,不成问题。问题是每个人都在同一时间退出市场。恐慌性抛售导致价格暴跌。

其中有两个关键因素作祟。

首先,今年夏天开始,美国联邦储备理事就暗示加息, 这使得当前依靠低息大举借债度日的公司风光不再,高利率债券不再具有吸引力。如果低风险资产提供提高收益率,投资者不会再想把钱投入到风险资产以求回报。

12月,美联储加息,使得高收益债券相对于其他资产的不再具有此前那么高的吸引力。如下图(CCC指公司发行债券的信用评级——非常垃圾):

第二,过去一个月,油价已完全崩溃,目前已低于每桶40美元。

这本身不是一个问题。但是,很多高收益债券发行公司主营业务是能源,低油价令这些公司盈利大大受损,因此投资者大举抛售其发兴的债券,致使收益率飙升,违约风险增加。

如图:

到目前为止,经济回落已经对专业化高收益基金造成重大影响。后者目前面临着重大考验。

12月10日,垃圾债基金Third Avenue Focused Credit 宣布关闭旗下资产规模近8亿美元的高收益债券共同基金,并暂停赎回;12月14日 ,管理规模9亿美元的高收益债基金Lucidus Capital Partners宣布清盘。

分析人士担心这种形势可能会蔓延,演变成类似2007年和2008年的抵押贷款CDO崩溃。他们最怕的是危机蔓延的风险。

那将造成如下情景:
1)更多类似Third Avenue Focused Credit和Lucidus Capital Partners的基金关闭清盘。
2)恐慌的投资者们撤出资金,退出市场。
3)抛售压力大增。
4)基金出售资产以寻求降低风险,强风险资产的抛售压力转向高质量资产市场。
5)事态越趋严重。

虽然目前并没有太多的证据证明风险蔓延,麦格理(Macquarie)分析师仍担心目前存在很大的全球金融危机风险。




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