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美联储加息25个基点 全球流动性拐点出现?


来源于:CBF聚焦网

摘要:美联储宣布将联邦基金利率上调25个基点,利率上浮区间至0.25%-0.50%,这是美联储2006年以来首次加息。

美联储宣布将联邦基金利率上调25个基点,利率上浮区间至0.25%-0.50%,这是美联储2006年以来首次加息,结束美国长达十年的宽松时期,并强调此后可能会逐渐提升利率,联储官员的加息点阵图表明,2016年美联储将加息4次。

“自从上次继大萧条后最大的金融危机至今已经七年,美联储为了帮助经济复苏一直维持零利率水平,今天的决议意味着这个周期的结束。”美联储主席珍妮·耶伦说。

这次加息体现出美国在经历了经济危机的劫难后,终于重拾对经济的信心。华尔街普遍预期这次加息只是一个开端,意味着美国开启了加息通道,进入利率上行周期。根据路透社近日的调查,华尔街分析师平均预期2016年底前利率将上涨1%-1.25%,2017年底前利率将上涨2.25%。

靴子落地,股市在消息宣布后立即全线上扬。截止美股收盘,标普500指数上涨1.45%至2073点,道琼斯指数上涨1.28%至17749点,纳斯达克指数上涨1.52%至5071点。油价也有所上升,截止美东时间周三下午3点,布伦特原油价格上涨2.78%至37.35美元/桶。金价也迎来上涨,截止美东时间周三下午3点,金价上涨0.62%至1069.65美元/盎司。

美国经济借贷成本受到影响

美联储将把支付给接受存款银行(deposit-taking banks)的隔夜利率(即所谓超额准备金利率)由0.25%上调至0.50%,以此设定区间上限。

而区间下限的设定则将通过上调另一项利率来实现,即美联储向货币市场基金等机构支付的逆回购利率。通过这一机制,美联储以其持有的美国国债作为抵押进行隔夜拆借。美联储将把逆回购利率从0.05%上调至0.25%。

通过这些工具,美联储将寻求从金融系统回笼资金,推高利率以防经济过热。

美国商业银行上调关键贷款利率

在美联储宣布加息25个基点后,美国商业银行周三表示将上调部分贷款的利率。

摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co. ,JPM)、富国银行(Wells Fargo & Co.,WFC)、美国银行(Bank of America Corp.,BAC)等多家美国商业银行均宣布上调所谓的最优惠利率,这是包括信用卡贷款在内的各种贷款的关键参考利率。

最优惠利率将从现行的3.25%上调至3.5%。该利率通常高于美联储联邦基金利率。宣布上调最优惠利率的其他银行包括:U.S. Bancorp(USB)、浦瑞兴金融集团(PNC Financial Services Group Inc.,PNC)和M&T Bank Corp. (MTB)。大多数银行表示,此举将于周四生效。美国银行则表示,上调最优惠利率的措施立即生效。

预计其他银行也将上调最优惠利率。这一举动的影响将反映在银行向企业和消费者发放的与最优惠利率挂钩的贷款中。该基准利率被用于从信用卡到房屋净值贷款额度在内的许多贷款业务。

上述细节表明,美联储影响借贷成本的方式出现了重大转变。近几十年来,美联储都是通过买卖美国国债来调整联邦基金利率,即银行间隔夜拆款利率。这种方式会相应增加或是减少银行存放在美联储的准备金。但由于金融危机爆发后大量准备金流入金融系统,这一方式的效果受到了影响。

美联储官员认为,新工具能够帮助美联储控制短期利率。

明年还要加息4次?

根据17名美联储官员的预估中值,新的预测显示,官员们预期基准利率在2016年底将小幅升至1.375%,在2017年底将升至2.375%,在三年后则将达到3.25%。这意味着明年将有4次每次0.25个百分点的加息,后年也将有4次同样的加息,2018年则将有3次或4次这样的加息。

美联储何时会采取下一步行动将主要取决于通胀情况。美联储偏好的通胀指标在逾三年来一直低于其设定的2%目标。该央行在利率声明中对通胀前景给予了格外关注,称其会“仔细监控”通胀朝2%目标回升的实际和预期进展。这暗示了美联储将不愿再次加息,除非其看到通胀确实在走高。就目前而言,官员们表示,他们对通胀上升抱有“合理信心”。

美联储官员认为经济已获得了足够的改善,可以承受缓慢退出货币宽松政策。11月,美国失业率已从2009年的10%降至5%。虽然通胀已逾三年低于美联储设定的2%目标,但官员们相信随着就业市场疲弱的一面消退、油价企稳,通胀会在2016年回升。

全球流动性拐点出现?

海通证券宏观经济研究报告称,全球流动性拐点出现。

新兴市场势必动荡,防范风险为先。在其11月报告中就已强调,美元是全球“水龙头”,其加息标志着全球流动性拐点。

80年代后美国5轮加息都引发了区域性金融危机,本轮或也难以幸免,因而16年美国加息是全球尤其是新兴市场最大的风险。马来西亚、阿根廷、智利、印尼、俄罗斯、巴西等国外债占外汇储备比重均在100%以上,风险值得警惕。

外汇市场上,美元短期走弱概率大,高息新兴货币获喘息,英镑、欧元或可反弹。从近三次加息的经验看,加息前因预期效应美元指数大幅走强,加息后因预期兑现反而走弱。本轮在加息预期驱动下,美元指数从80左右一度飙升至100,加息兑现后走弱是大概率事件。而卢布、雷亚尔等高息新兴货币短期内在套息盘推动下存反弹机会。此外,欧洲经济也在复苏,市场也开始预期英国加息,未来英镑、欧元或将走强。

资本市场中,股债短期回落概率均较大,高度警惕垃圾债风险。根据近三轮加息经验,受资金面收紧影响,加息后美国和新兴市场的股市、债市均可能走弱。

此外,美联储加息意味着“便宜钱”时代将要结束,资产收益率回升,资金会向低风险资产转移,垃圾债可能会被“踩踏”式抛售。很多垃圾债又集中在大宗商品相关行业,风险更高,值得高度警惕。

大宗市场或延续低迷,不排除阶段性反弹,生产国经济颓势短期难改。今年以来,铁矿石、天然气、焦煤、原油、锌等价格跌幅均在30%以上,而短期中国需求下滑、供给过剩等利空因素均未改善,大宗商品或继续走弱。但不排除美元走弱带来大宗商品的阶段性反弹。

大宗生产国长期接受大自然的“馈赠”,产业结构相对单一,大宗持续下跌令其出口恶化、经济下滑,进而导致资本外逃、货币贬值,而贬值又推升美元,带来大宗进一步下跌,短期内大宗生产国难以逃出这一“怪圈”。

中国人民币贬值压力加大,降息空间受限,需加快改革转型。美国加息增加了美国资产吸引力,加剧资金外流和汇率贬值压力,因而中国应多管齐下来应对:一是稳住国内经济,11月工业投资出现底部反弹,助于增强对短期中国资产回报率的信心;二是短期需稳住利率、不宜降息,应主要通过降准来对冲资金外流。三是加快改革,提高经济效率,上周注册制、居住证制度和对央企“僵尸企业”的清理决心,都标志着改革在加快推进。




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