注册制终于要来了
发布时间：2015-12-10 14:30:11 来源于：CBF聚焦网
摘要：股票发行注册制改革再进一步。
股票发行注册制改革再进一步。
12月9日，国务院常务会议审议通过了拟提请全国人大常委会审议的《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用〈证券法〉有关规定的决定(草案)》。
草案明确，在决定施行之日起两年内，授权对拟在上交所、深交所上市的股票公开发行实行注册制制度。这意味着，推进注册制改革的决定将通过特别法规调整的方式来实现。
提请决议宣布当晚，证监会也同时公告称，将积极稳妥推进股票发行注册制改革，并表示现行的新股发行工作并不会就此停止或受到影响。
通过授权国务院调整法规来推行
为什么不修法就开始启动了？原则上，要先修订证券法，才能实行注册制。也可以特例特办，由全国人大授权国务院就可以推出。
这也是不第一次了，上海自贸区就有过先例。2013年8月30日，十二届全国人大常委会第四次会议30日作出决定，授权国务院在中国(上海)自由贸易试验区暂时调整有关法律规定的行政审批。
为什么实施之日起两年内授权？上海市华荣律师事务所律师许峰说：“通过两年内授权这种形式做一个过渡，可以积累相关经验，然后通过证券法的修订再予以体现。”换句话说，2017年，证券法也出来了。注册制到时候也就会更加完善。
据悉，因为之前股市暴跌，《证券法》（修订草案）二审进程延后了。全国人大常委、财经委副主任委员吴晓灵9月份说，《证券法》（修订草案）的二审最快也要12月，后面的三审以及出台只能等明年看了。
随着国务院授权，注册制有望先于《证券法》出台。
三步走 最早明年下半年落地
那么，注册制真正落地还要多久呢？
武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，目前市场普遍对国务院常务会议决定草案提到的“两年”有误解。事实上，这只是全国人大常委会授权国务院修订《证券法》的有效期，并不意味着注册制在两年内推行。
“实施注册制，必须于法有据。”证监会表示，实施注册制，首先要全国人大常委会审议通过授权决定，然后国务院将根据授权，对拟在上海证券交易所、深圳证券交易所上市交易的股票的公开发行，调整适用《证券法》关于股票公开发行核准制度的有关规定，对具体事项作出相关制度安排。
第三步是证监会根据国务院确定的制度安排，制定《股票公开发行注册管理办法》等相关部门规章和规范性文件，对注册条件、注册机关、注册程序、审核要求、信息披露、中介机构职责以及相应的事中事后监督管理等作出全面具体的规定，向社会公开征求意见后公布实施。
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在业内人士看来，考虑到配套制度修订和改革流程等因素，即便绕过常规修法，注册制真正的落地，最早也要在2016年下半年才会“有结果”。
而对市场关心的新股发行机制变化是否会影响新股发行节奏等疑问，证监会也表示不会造成新股大规模扩容。“注册制改革是一个循序渐进的过程，不会一步到位，对新股发行节奏和价格不会一下子放开，不会造成新股大规模扩容。”证监会强调。
上海证券交易所首席经济学家胡汝银认为，在注册制实施初期，发行节奏，发行价格，不会一下子放开：“会有一些过渡措施。”
券商点评：短期负面 长期股市涨
注册制终于要来了。牛市行情是否就此结束？A股市场是否迎来大扩容？往昔宝贵的壳资源价值是否会归零？业内人士分析称，投资者担心的上述问题的基本不太可能出现。国泰君安首席宏观分析师任泽平甚至认为：注册制推出以后，被广泛接受成功的标志只有一个，那就是股市涨。
光大证券：注册制是开启A股真正牛市的钥匙
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光大证券研究团队认为注册制是开启A股真正牛市的钥匙，能否构成短期冲击都是不确定的。如果说我们需要一个像美国股市那样，具有中长期配置价值的牛市，那么新股供应不足和退市机制不完善是需要解决的两个重要问题。
毫无疑问，注册制是非常值得期待的。其次，参考中国台湾模式，首次在两种制度(核准制与注册制)并行的情况下，在制度推行前三个月市场有一定程度的负面反应，但通过3、4个月的消化，推行之后三个月就迎来了一波非常大的行情。之后再次改为单一注册制时，市场对新制度已基本不存在负面反应。
海通证券：短期休整蓄势 中期乐观不变
注册制改革进程靴子落地，政策出台让市场预期更加稳定。注册制改革的本质是更好发挥资本市场投融资功能，为转型服务。预计将循序渐进，监管层会根据市场情况控制节奏。测算16年IPO融资4000亿，考虑其他资金供求，预计净流入3.3万亿，相比15年的4.4万亿更温和。
华泰证券：注册制是A股的成人礼
伴随注册制的改革和一系列制度的优化，应该进一步加大对虚假披露等监管和查处力度，完善股东诉讼赔偿机制，不断优化投资者的结构，建立买者自负的文化。让资本市场回到资源配置的本源，走出被指数绑架的怪圈，让越来越多的优秀企业回到A股，同时让投资者分享到这些优秀公司的成长。注册制改革也终将成为中国资本市场的成人礼。
国泰君安任泽平：股市涨了才算实行成功
国泰君安首席宏观分析师任泽平甚至认为：注册制推出以后，被广泛接受成功的标志只有一个，那就是股市涨。为保证注册制推出股市上涨这一最佳剧本的实现，监管层需要做三件事儿，第一、注册制推出之前把市场节奏降下来，暴涨暴跌是双输，快牛到慢牛是双赢。第二、注册制推出释放利好。第三、最终的注册制方案是一个有节奏控制渐进式的方案，而不是无限供给的方案，来缓解市场过度的担忧。
长江证券：注册制改革提供了良好的交易制度保障
熔断机制正式落地，注册制改革渐行渐近。指数熔断机制的推出将有效平抑市场短期波动，也为注册制改革提供了良好的交易制度保障；在市场交易机制逐步完善的基础上，注册制改革渐行渐近，强烈看好创投板块。
财富证券：注册制短期会对市场构成一定程度的负面冲击
财富证券研究员李孔逸表示，注册制的加快推进长期看毫无疑问会提升资本市场的吸引力，但短期也会增加股票的供给，在新增资金流入有限的前提下，会对市场构成一定程度的负面冲击，在当前时点，市场进一步反弹除了美元加息预期、国际金融市场动荡、中小盘估值过高等负面因素外，又新增了注册制的推行预期，建议投资者谨慎为上，控制仓位。
中金公司：注册制推出后预计将分流市场资金
预计注册制落地后将形成对市场资金的分流。虽然注册制的推出将在一定程度上化解核准制下企业过度包装、一级市场定价畸高(供给受限导致超募成为必然)、权力寻租等问题，但是若注册制推行过快，充分的供给无疑将对市场的资金形成分流，此外也可能导致企业造假成本降低等负面影响。
注册制改革大事记
1999年7月1日
《证券法》开始正式实施。
2001年3月28日起
中国A股市场的新股发行开始实施核准制。自此核准制一直是国内市场新股发行使用的审核制度。
2013年11月15日
十八届三中全会闭幕，注册制被写入《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，明确提出，健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革。此番，注册制首次被明文写入中央文件，这意味着我国市场发行体制将逐步由核准制过渡到注册制。
2015年3月5日
国务院总理李克强在作政府工作报告中指出，2015年要实施股票发行注册制改革。
2015年3月5日
证监会主席肖钢在参加陕西团讨论前表示，目前我国市场实施注册制的基本条件已经比较成熟，待证券法修订完成正式实施起，注册制即可落地。
2015年3月6日
全国人大财经委副主任委员吴晓灵表示，按正常进度，证券法修订案有望4月底上会。初审过后，需要征求意见并总结，最快8月份进行二审，10月份完成三审。
2015年12月9日
国务院常务会议审议通过了拟提请全国人大常委会审议的《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用〈证券法〉有关规定的决定(草案)》。草案明确，在决定施行之日起两年内，授权对拟在上海证券交易所、深圳证券交易所上市交易的股票公开发行实行注册制度。
（责任编辑：石尚惠）
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