11月CPI季节性回升PPI延续跌势 经济下行压力仍然较大
发布时间：2015-12-09 14:22:55 来源于：CBF聚焦网
摘要：国家统计局今天上午公布最新物价数据，11月居民消费价格指数(CPI)同比上涨1.5％，较10月同比涨幅1.3％有所回升，但已是连续3个月处于1时代。当月工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下跌5.9％，已连续45个月负增长。
国家统计局今天上午公布最新物价数据，11月居民消费价格指数(CPI)同比上涨1.5％，较10月同比涨幅1.3％有所回升，但已是连续3个月处于1时代。当月工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下跌5.9％，已连续45个月负增长。
路透引述分析人士指出，CPI的回升属于季节性回升，PPI延续绝对价格下降趋势。从物价角度看，经济有较大下行的压力。伴随外储大降、资金流出压力增加，再次降准概率上升，货币整体宽松格局仍将持续。
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11月详细数据：
——CPI同比上涨1.5％（路透调查中值为上涨1.4％）
——PPI同比下跌5.9％（路透调查中值为下跌5.9％）
——CPI环比持平，PPI环比下降0.5％
——CPI中食品价格同比上涨2.3％，非食品价格同比上涨1.1％。
以下为市场人士的评论：
——国家信息中心经济预测部研究员 闫敏：
CPI数据表示较为平稳，但是CPI数据和经济增长7％左右的速度相比，目前1.5％的水平处于较低的位置。第一点是由于目前全球处于通缩状态，欧美核心CPI的水平普遍偏低，第二点是因为中国粮食供大于求，粮食价格持续走低对CPI存在压力，第三点是网络购物对实体零售的价格有拉低作用，第四点是源于目前国内整体的消费形势相对稳定。
全球大宗商品价格经过一年多暴跌后并没有任何起色，对全球工业品出厂价格形成非常重要的下压因素。第二点整个中国工业企业的形势比较严峻，国家在下大力气兼并重组，很多企业在处于变革期的大环境下，对于补库存需求并不十分强烈或相对低迷，对PPI是非常重要的下拉因素。第三点中国的工业形势处于相对较低的水平，整个工业生产处于青黄不接的阶段，对于工业生产、出厂价格也形成非常强的压力。
——兴业银行首席经济学家 鲁政委：
单月数据很难看出来趋势，更为重要的是整体中国经济下行压力较大的情况下，人民币汇率高估问题不修正，中国通缩压力仍然比较大。
——海通证券宏观团队 姜超、顾潇啸：
CPI低位企稳，主因食品价格同比反弹，非食品价格亦小幅回升。12月物价有望持稳。12月以来由于季节、天气原因菜价大幅反弹，猪价也低位回升，食品价格涨幅加大，预测CPI同比维持在1.5％。
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工业通缩仍持续。11月PPI同比下降5.9％与上月持平，主因钢煤价续跌，有色、黑色产业价格跌幅扩大，石油加工价由升转降；12月PPI降幅仍大。近期国际油价再创新低，国内钢价等仍未止跌，预测12月PPI同比降幅仍在5.8％高位。
降息概率不大，降准依然可期。从外部看，美国12月加息预期未改，大宗商品价格整体依然萎靡，将继续对中国形成输入性通缩压力。从内部看，国内经济积弱难改，需求不足也加剧物价下行，通缩风险未除。但美国加息制约国内降息空间，我们认为年内再降息概率不大，但伴随外储大降、资金流出压力增加，再次降准概率上升，货币整体宽松格局仍将持续。
——申万宏源首席宏观分析师 李慧勇：
数据在预期之中，预计明年CPI和今年差不多，在1.5-1.6％左右，PPI因为基数抬高了跌幅可能会收窄到3.8％左右。
货币政策上，预计明年降准还有六次，可能还会更多，关键取决于美联储加息的节奏和资金外流的幅度；降息还有两次，甚至也可以采取零利率，因为从目前情况看，要降低企业负担，人力资本是刚性的，财政收入压力大，难有实质性减税，降息就成为降低企业成本的最有效手段，相对于国外的零利率和负利率，中国现在的贷款基准还有4.35％，一年期存款基准利率还有1.5％，应该还是有很大的空间。只要经济需要，没有很大的通胀压力，都可以不断的降息。
——汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌：
宽松仍是今明两年必选。
CPI略高于市场预期；原因是恶劣天气影响蔬菜水果运输推高其价格，使得食品通胀超预期走高至2.3％；此外由于医疗服务等价格上涨，非食品通胀小幅提升；PPI降幅持平在-5.9％，石油加工金属冶炼等重工业仍是通缩最深行业；表明经济内通缩压力丝毫不减，宽松仍是今明两年必选。
——交通银行金融研究中心高级研究员 刘学智：
CPI涨幅小幅回升，主要是因为受季节性因素影响，鲜菜鲜果价格环比明显上涨， 家政、医疗保健等价格环比上升比较明显，推动非食品价格也小幅上升；此外11月翘尾因素比10月也略高一些。
PPI已经连续45个月负增长，连续四个月处在-5.9％，下行压力还是很大。现在价格压力还是比较大，预计货币政策还是宽松取向，保持稳健偏松的基调。明年CPI预计还是在低水平，大概率在2％下方运行，目前缺乏推动CPI上行的明显因素。
——华宝信托宏观分析师 聂文：
数据总体在市场预期范围内。消费和投资品需求仍低迷，从物价角度看，经济有较大下行的压力，也为政策进一步放松打开了空间。
就目前指标看投资并无改善信号，物价预计还会在低位徘徊，今明年CPI预计在1.5％和1.6-1.7％，PPI今年可能下降5％，明年考虑到基数因素，以及化解过剩产能的进展，降幅有望缩窄到3.5-4％。
政策方面，由于10月外汇储备降幅明显，外资流出较多，不排除下调存款准备金率，此外还将使用结构性政策，金融领域的流动性较充裕，未来需要多注入实体经济。
——首创证券研发部总经理 王剑辉：
进入四季度后半程以来，物价走势有一定企稳的迹象，这主要是收益于季节性需求回升企稳。结合进出口数据来看，进入11月份以后，国内的需求有一定的企稳的表现，这种表现对于持续的通缩的压力会有一定的缓解。
从经济整体表现来看，这种表现还只能定义为季节性表现。明年一季度中后半段，物价还会有向下的波动，整体上物价这种低迷状态在明年一二季度之前都不会有显着的改观。
明年二季度以后，物价有望再次进入缓慢回升的轨道，届时国内外货币政策继续宽松的空间会收窄，货币政策逐步转为中性的可能性将增大。所以从货币的环境，明年的货币政策不会像今年这么宽松，在这种收紧的状态下，会提升资产价格和消费品价格的预期，可能会对物价形成一定的支撑作用。
PPI从目前来看，在投资没有回升，大宗商品价格就没有起色。明年一季度之前投资回升的前景不是十分的明朗，大宗商品的弱势格局暂时难以改变。明年一二季度看到投资新的趋势，才能判断物价的拐点能否以及何时到来，目前总体大宗商品的弱势状态从技术上来说，已经到达底部区域，但是从底部区域企稳回升还需要基本面的改观和政策的提升。
——上海证券宏观分析师 胡月晓：
价格态势符合我们预期的“低迷持续但不恶化”恶化判断。CPI的回升属于季节性回升，更能反映经济周期性趋势的PPI延续绝对价格水平下降趋势，表明经济下行压力不减。
货币政策在中性基调下，面对外占减少趋势，仍将有对冲性质的降准政策出台；2016年降低融资成本将不再是货币政策重心，但将资金导向实体经济和债务风险防范仍将是。未来的货币“扩张”动作仍是对冲性质的。
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相关背景
——中国国务院总理李克强表示，明年要实现“十三五”良好开局，必须继续从供需两端加大结构性改革力度，继续运用好结构性减税等手段，扶持小微企业成长，扩大有效供给。
——受内外需不振、北方地区天气寒冷进入工业淡季等影响，中国11月官方制造业PMI跌至逾三年低点，尤其就业指数连月持续下滑反映经济增长低迷的现实。为了稳增长也即是保就业，预计政府将相机抉择调整政策力度，并加大供给侧改革。
——中国国家信息中心最新报告预计，中国经济下行压力仍然较大，市场需求总体偏弱，工业领域价格和企业效益低迷，新旧增长动力接替尚需时日，预计明年将呈现小幅缓降态势，初步预计2016年中国GDP将增长6.5％以上，CPI将上涨1.5％左右。
——中国银行国际金融研究所发布报告，预计今年居民消费价格指数(CPI)上涨1.4％左右，国内生产总值(GDP)同比增约6.9％，明年则小幅放缓至6.8％左右，经济运行将呈现低增长、低通胀和高杠杆格局。
（责任编辑：石尚惠）
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