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11月CPI季节性回升PPI延续跌势 经济下行压力仍然较大


来源于:CBF聚焦网

摘要:国家统计局今天上午公布最新物价数据,11月居民消费价格指数(CPI)同比上涨1.5%,较10月同比涨幅1.3%有所回升,但已是连续3个月处于1时代。当月工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下跌5.9%,已连续45个月负增长。

国家统计局今天上午公布最新物价数据,11月居民消费价格指数(CPI)同比上涨1.5%,较10月同比涨幅1.3%有所回升,但已是连续3个月处于1时代。当月工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下跌5.9%,已连续45个月负增长。

路透引述分析人士指出,CPI的回升属于季节性回升,PPI延续绝对价格下降趋势。从物价角度看,经济有较大下行的压力。伴随外储大降、资金流出压力增加,再次降准概率上升,货币整体宽松格局仍将持续。

11月详细数据:

——CPI同比上涨1.5%(路透调查中值为上涨1.4%)

——PPI同比下跌5.9%(路透调查中值为下跌5.9%)

——CPI环比持平,PPI环比下降0.5%

——CPI中食品价格同比上涨2.3%,非食品价格同比上涨1.1%。

以下为市场人士的评论:

——国家信息中心经济预测部研究员 闫敏:

CPI数据表示较为平稳,但是CPI数据和经济增长7%左右的速度相比,目前1.5%的水平处于较低的位置。第一点是由于目前全球处于通缩状态,欧美核心CPI的水平普遍偏低,第二点是因为中国粮食供大于求,粮食价格持续走低对CPI存在压力,第三点是网络购物对实体零售的价格有拉低作用,第四点是源于目前国内整体的消费形势相对稳定。

全球大宗商品价格经过一年多暴跌后并没有任何起色,对全球工业品出厂价格形成非常重要的下压因素。第二点整个中国工业企业的形势比较严峻,国家在下大力气兼并重组,很多企业在处于变革期的大环境下,对于补库存需求并不十分强烈或相对低迷,对PPI是非常重要的下拉因素。第三点中国的工业形势处于相对较低的水平,整个工业生产处于青黄不接的阶段,对于工业生产、出厂价格也形成非常强的压力。

——兴业银行首席经济学家 鲁政委:

单月数据很难看出来趋势,更为重要的是整体中国经济下行压力较大的情况下,人民币汇率高估问题不修正,中国通缩压力仍然比较大。

——海通证券宏观团队 姜超、顾潇啸:

CPI低位企稳,主因食品价格同比反弹,非食品价格亦小幅回升。12月物价有望持稳。12月以来由于季节、天气原因菜价大幅反弹,猪价也低位回升,食品价格涨幅加大,预测CPI同比维持在1.5%。

工业通缩仍持续。11月PPI同比下降5.9%与上月持平,主因钢煤价续跌,有色、黑色产业价格跌幅扩大,石油加工价由升转降;12月PPI降幅仍大。近期国际油价再创新低,国内钢价等仍未止跌,预测12月PPI同比降幅仍在5.8%高位。

降息概率不大,降准依然可期。从外部看,美国12月加息预期未改,大宗商品价格整体依然萎靡,将继续对中国形成输入性通缩压力。从内部看,国内经济积弱难改,需求不足也加剧物价下行,通缩风险未除。但美国加息制约国内降息空间,我们认为年内再降息概率不大,但伴随外储大降、资金流出压力增加,再次降准概率上升,货币整体宽松格局仍将持续。

——申万宏源首席宏观分析师 李慧勇:

数据在预期之中,预计明年CPI和今年差不多,在1.5-1.6%左右,PPI因为基数抬高了跌幅可能会收窄到3.8%左右。

货币政策上,预计明年降准还有六次,可能还会更多,关键取决于美联储加息的节奏和资金外流的幅度;降息还有两次,甚至也可以采取零利率,因为从目前情况看,要降低企业负担,人力资本是刚性的,财政收入压力大,难有实质性减税,降息就成为降低企业成本的最有效手段,相对于国外的零利率和负利率,中国现在的贷款基准还有4.35%,一年期存款基准利率还有1.5%,应该还是有很大的空间。只要经济需要,没有很大的通胀压力,都可以不断的降息。

——汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌:

宽松仍是今明两年必选。

CPI略高于市场预期;原因是恶劣天气影响蔬菜水果运输推高其价格,使得食品通胀超预期走高至2.3%;此外由于医疗服务等价格上涨,非食品通胀小幅提升;PPI降幅持平在-5.9%,石油加工金属冶炼等重工业仍是通缩最深行业;表明经济内通缩压力丝毫不减,宽松仍是今明两年必选。

——交通银行金融研究中心高级研究员 刘学智:

CPI涨幅小幅回升,主要是因为受季节性因素影响,鲜菜鲜果价格环比明显上涨, 家政、医疗保健等价格环比上升比较明显,推动非食品价格也小幅上升;此外11月翘尾因素比10月也略高一些。

PPI已经连续45个月负增长,连续四个月处在-5.9%,下行压力还是很大。现在价格压力还是比较大,预计货币政策还是宽松取向,保持稳健偏松的基调。明年CPI预计还是在低水平,大概率在2%下方运行,目前缺乏推动CPI上行的明显因素。

——华宝信托宏观分析师 聂文:

数据总体在市场预期范围内。消费和投资品需求仍低迷,从物价角度看,经济有较大下行的压力,也为政策进一步放松打开了空间。

就目前指标看投资并无改善信号,物价预计还会在低位徘徊,今明年CPI预计在1.5%和1.6-1.7%,PPI今年可能下降5%,明年考虑到基数因素,以及化解过剩产能的进展,降幅有望缩窄到3.5-4%。

政策方面,由于10月外汇储备降幅明显,外资流出较多,不排除下调存款准备金率,此外还将使用结构性政策,金融领域的流动性较充裕,未来需要多注入实体经济。

——首创证券研发部总经理 王剑辉:

进入四季度后半程以来,物价走势有一定企稳的迹象,这主要是收益于季节性需求回升企稳。结合进出口数据来看,进入11月份以后,国内的需求有一定的企稳的表现,这种表现对于持续的通缩的压力会有一定的缓解。

从经济整体表现来看,这种表现还只能定义为季节性表现。明年一季度中后半段,物价还会有向下的波动,整体上物价这种低迷状态在明年一二季度之前都不会有显着的改观。

明年二季度以后,物价有望再次进入缓慢回升的轨道,届时国内外货币政策继续宽松的空间会收窄,货币政策逐步转为中性的可能性将增大。所以从货币的环境,明年的货币政策不会像今年这么宽松,在这种收紧的状态下,会提升资产价格和消费品价格的预期,可能会对物价形成一定的支撑作用。

PPI从目前来看,在投资没有回升,大宗商品价格就没有起色。明年一季度之前投资回升的前景不是十分的明朗,大宗商品的弱势格局暂时难以改变。明年一二季度看到投资新的趋势,才能判断物价的拐点能否以及何时到来,目前总体大宗商品的弱势状态从技术上来说,已经到达底部区域,但是从底部区域企稳回升还需要基本面的改观和政策的提升。

——上海证券宏观分析师 胡月晓:

价格态势符合我们预期的“低迷持续但不恶化”恶化判断。CPI的回升属于季节性回升,更能反映经济周期性趋势的PPI延续绝对价格水平下降趋势,表明经济下行压力不减。

货币政策在中性基调下,面对外占减少趋势,仍将有对冲性质的降准政策出台;2016年降低融资成本将不再是货币政策重心,但将资金导向实体经济和债务风险防范仍将是。未来的货币“扩张”动作仍是对冲性质的。

相关背景

——中国国务院总理李克强表示,明年要实现“十三五”良好开局,必须继续从供需两端加大结构性改革力度,继续运用好结构性减税等手段,扶持小微企业成长,扩大有效供给。

——受内外需不振、北方地区天气寒冷进入工业淡季等影响,中国11月官方制造业PMI跌至逾三年低点,尤其就业指数连月持续下滑反映经济增长低迷的现实。为了稳增长也即是保就业,预计政府将相机抉择调整政策力度,并加大供给侧改革。

——中国国家信息中心最新报告预计,中国经济下行压力仍然较大,市场需求总体偏弱,工业领域价格和企业效益低迷,新旧增长动力接替尚需时日,预计明年将呈现小幅缓降态势,初步预计2016年中国GDP将增长6.5%以上,CPI将上涨1.5%左右。

——中国银行国际金融研究所发布报告,预计今年居民消费价格指数(CPI)上涨1.4%左右,国内生产总值(GDP)同比增约6.9%,明年则小幅放缓至6.8%左右,经济运行将呈现低增长、低通胀和高杠杆格局。




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