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11月官方制造业PMI创3年以来新低 经济现实不容乐观


来源于:华尔街见闻

摘要:据国家统计局,中国11月官方制造业PMI 49.6,低于预期和前值的49.8,创下2012年8月以来的最低水准。

分企业规模看,大型企业PMI为51.2%,比上月上升0.2个百分点,在扩张区间呈现企稳走势;中、小型企业PMI为48.3%和44.8%,分别比上月下降0.4和1.8个百分点,继续低于临界点。制造业中、小型企业生产经营中存在的困难与问题依然突出。
 
从分类指数看,在构成制造业PMI的5个分类指数中,生产指数和供应商配送时间指数继续高于临界点,新订单指数、从业人员指数和原材料库存指数低于临界点。
 
民生宏观分析师张瑜点评称,11月PMI继续荣枯线以下,细项指标全面回落。内外需双不振,货币宽松趋势仍将保持。
 
(1)需求跌回荣枯线之下,内外需双不振:新订单指数跌回荣枯线之下,新出口订单仍在荣枯线以下,且加速萎缩,表明外需持续不振,内需也回落至萎缩。内需来看,或虽然有年终财政支出及前期政策释放效应,但冬季开工淡季冲击更为明显;外需来看,海外需求走弱,美国10月PMI已经几近跌破荣枯线,主要发达国家加权PMI从年中以来一直呈现回落趋势。
 
(2)生产继续扩张但扩张减缓,采购量加速萎缩,用工加速压缩,价格加速收缩:需求萎靡下,企业生产扩张放缓,依旧压缩用工,采购数量收缩;加息叠加地缘政治下的美元超强势对全球大宗商品价格打压严重,主要原材料购进价格继续加速萎缩;库存指数继续萎缩,表现为企业仍旧去库存,但是考虑到实体经济上中下游的库存高企现状,库存去化将长路漫漫。
 
(3)全年保7基本无望,政策宽松趋势不改,方式有变。货币政策仍会宽松,但以对冲为主,不再是主角。长期来看,通缩导致的实际利率攀升风险,外汇占款收缩引起的基础货币缺口都需货币宽松来对冲,降息降准都还有空间。但短期看,利率已经完全放开,降息的边际作用在下降,而且利率已经降至低位,降息的边际空间受限,未来降息的空间不如降准大。财政政策将逐步成为主角,预计明年财政赤字率至少会扩大到2.5%,一方面减税,降低企业税收成本,激发居民消费需求,另一方面增支,同时通过PPP和专项金融债等方式助力政府加杠杆。
 
国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河进行了解读:
 
制造业采购经理指数小幅回落。主要原因:
 
一是受国内外市场需求不振和生产淡季等影响,生产扩张动力有所减弱。生产指数为51.9%,比上月回落0.3个百分点。新订单指数为49.8%,比上月下降0.5个百分点,其中新出口订单指数为46.4%,比上月下降1.0个百分点。
 
二是近期大宗商品价格持续低位震荡下行,主要原材料购进价格持续回落。主要原材料购进价格指数为41.1%,比上月下降3.3个百分点,为今年最低点。
 
三是面对经济下行的压力,企业采购活动有所减缓,补充库存意愿不足。采购量指数为48.3%,比上月下降0.5个百分点。原材料库存指数为47.1%,比上月下降0.1个百分点,连续回落。
 
数据公布后,富时中国A50指数小幅上涨。
 



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