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高盛:不要对2016年股市寄予厚望


来源于:CBF聚焦网

摘要:高盛首席美国股票策略师大卫·考斯汀将2016年标普500指数的目标点位定在2100点

高盛首席美国股票策略师大卫·考斯汀(David Kostin)将2016年标普500指数的目标点位定在2100点,基本跟目前持平,主要是考虑到利率上升、企业利润率见顶,以及依赖海外销售的企业继续遭遇顶头风。

“我们预计,2016年,标普500指数将连续第二年原地踏步。”高盛表示,并预计市场宽度(market breadth,一种用于衡量上涨股与下跌股数量比例的分析指标)仍会较窄。

高盛公布了2016年股市展望。它的观点是,2016年又将是横盘的一年。 高盛首席美国股票策略师大卫?考斯汀(David Kostin)将2016年标普500指数的目标点位定在2100点,基本跟目前持平,主要是考虑到利率上升、企业利润率见顶,以及依赖海外销售的企业继续遭遇顶头风。 “我们预计,2016年,标普500指数将连续第二年原地踏步,”高盛表示,并预计市场宽度(market breadth,一种用于衡量上涨股与下跌股数量比例的分析指标)仍会较窄。

2015年的微弱涨幅在很大程度上受到了少数几只个股的拉动。基金管理公司的投资组合中若没有亚马逊(Amazon.com)、Facebook和Alphabet(谷歌),再要跟上大盘的温和涨幅就相当困难了。高盛引用统计数字称,以大市值股票为核心的共同基金中,75%跑输基准。(见《巨无霸过丰年:标普500今年其实是在下跌》)

 
2015年大获成功的个股

那么,按照高盛的预言,在这充满挑战的一年中,我们该如何找到那些少数的赢家呢?该公司认为,成功的秘方是稳健的资产负债表,强劲的美国国内销售额,以及仍有上升空间的利润率。最后一项也许是最困难的,因为过往利润率增长的驱动因素——主要是“低利率、外包和技术”——很大程度上已经转化成了当前的业绩。

“考虑到劳动力和医疗成本的不断上升,在多数行业,企业要想维持利润率不变都很吃力。”该公司说。就以科技行业为例,利润率在近几年拓宽了18%,两倍于大盘平均水平。当然,苹果公司(Apple)在其中扮演了不小的角色,2009年以来全行业的利润率增幅中,苹果就占去了40%(都是iPhone的功劳).

高盛发现,2016年,至少满足其中两项标准的股票只有35支,并且严重向必需消费品、医疗保健和科技板块倾斜。从名单来看,该公司预计,大多数2015年的最大赢家都将再创佳绩。

亚马逊、Facebook和Alphabet 都榜上有名,万事达卡(MasterCard)和维萨(Visa)也是。对于消费板块,高盛认为Priceline、星巴克(Starbucks)和时代华纳(Time Warner)将继续保持利润率增长的态势,而墨西哥烤肉连锁餐厅Chipotle Mexican Grill则将得益于高度集中在美国地区的销售额和稳健的资产负债表。

医疗板块,高盛更看好安进(Amgen)和百时美施贵宝(Bristol-Myers Squibb),两者的利润率都有望在未来几年继续增长。

另外值得关注的还有金融板块,大银行们期盼已久的加息可能终于要降临了。高盛给予富国银行(Wells Fargo)和美国合众银行(U.S. Bancorp)中性评级,但两者都符合其美国地区销售额强劲的要求,而且,如果利率走出当前的谷底,它们的净息差可能会得到改观。

高盛与另一些机构一致预期,美联储将于12月开始加息,但它也认为,美联储收紧利率的步伐将快于市场目前的预期。该公司经济学家预测,2016年将加息100个基点,2017年同样如此,这意味着到最后,联邦基金利率将达到2%,而目前已经体现在期货价格中的利率为1.5%。

这一陡峭的加息周期将伴随“股票估值的缓慢下降”。在这场不温不火的经济扩张中,盈利增速最快的时期以及创纪录的高利润率似乎已成过去,投资者对未来盈利的估价低于当前,这也是情理之中的事。

这也可能意味着,对高市盈率的科技股等成长股来说,先前享受的“稀缺性溢价”将会逐步褪去;此外,债券替代股的涨幅也会消退,其中包括房地产投资信托基金(REIT)以及在极低利率环境下提供诱人股息收益率的公用事业股。

再考虑到大选年的潜在绊脚石——单是希拉里一人,就在9月份凭借区区一条推文重创了生物技术行业——2016年对投资者来说很有可能是个动荡的年头。

不要指望年底时的股价会跟年初有太大的区别,高盛表示。




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