“容忍通胀”不等于货币政策转向
发布时间：2011-10-17 16:41:28 来源于：斯通
摘要：
周小川“容忍通胀”的表态，并不能说明保增长压过控通胀。控制物价总水平仍是下半年宏调的主要任务。
7月9日，国家统计局数据显示，6月份CPI（居民消费价格指数）同比上涨6.4％，涨幅创下了近3年来的新高。与此同时，异乎寻常的是，7月12日，央行行长周小川表示，中国能够容忍经济转型过程中所产生的一定程度的通胀。他还指出，数量型货币政策工具有时优于价格型工具。
这是否意味着未来宏观经济主要风险将是经济增长下滑，而非通胀？调控政策的主要目标将是保增长，而不是控通胀？就此，《中国经贸聚焦》电话采访了著名经济学家、燕京华侨大学校长华生。
《中国经贸聚焦》：6月份CPI涨幅达6.4％，这一数字能否反映真实的通胀水平，对于当前通胀形势您如何看待？
华生：我只能说，当前通胀的压力确实很大。
《中国经贸聚焦》：周小川的相关表态，是否意味着抑制通胀不再是当前货币政策的主要任务，对经济增长的担忧已经超过了对通胀的担忧？
华生：我觉得并不能说明。因为央行说了不算，我们的货币政策是由国务院决定的，而不是由央行定的。国务院总理温家宝此前的表态（注：从7月4日到11日的8天时间里，国务院先后4次召开经济形势座谈会）很清楚，稳定物价总水平控制通胀，仍然是下半年宏观调控的主要任务。
从周小川的表态来看，他并未说控制通胀不是主要任务；另一方面，从他的讲话中也不能得出货币政策目标发生调整这样的结论。
《中国经贸聚焦》：相较CPI涨幅而言，尽管今年以来央行已三度加息，但实际还是处于负利率状态。长期负利率可能导致怎样的经济后果？
华生：长期负利率的经济后果，最主要的首先是影响收入再分配，等于将储户的钱转移到银行和贷款方手上。同时，因为利率水平过低，对通胀也有一个负面作用。
《中国经贸聚焦》：相比频繁的公开市场操作和上调存款准备金率，央行似乎在加息的选择上较为谨慎。周小川的表态也说明了央行对数量型货币政策工具的倚重。这主要是什么原因？您认为下半年货币政策的走向将如何？
华生：在加息上的谨慎，主要是因为利率的影响比较大，它对需求方和供给方会同时产生影响。所以央行使用起来比较慎重，这也是可以理解的。利率确实是一个强有力的杠杆。但反过来说，正因为它是最强有力的手段，在对付通胀时央行如果不使用它而使用其他方法，有效性上就会打折扣。
预计下半年央行还会继续加息，这是不可避免的，因为还是长期处在负利率状态，而且通胀压力这么大。继续加息是应有的政策选择。
（责任编辑：斯通）
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