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台湾《旺报》——台湾是更好的人民币离岸市场


来源于:CBF《中国经贸聚焦》

摘要:

          大陆国务院副总理李克强访问香港,表明支持香港发展为人民币离岸中心,具体措施包括将扩大人民币债券在港发行规模。同一时间,大陆财政部发行的200亿人民币债券,开放后港人立即认购一空,法人部分吸引了人民币690亿的资金,超额认购比例高达4.6倍。人民币债券自2010年起在香港开始发行,随著人民币存款暴增,人民币债券于2011年年底在港之累计发行额,预估将超过人民币1000亿。台湾金管会也将核准保险业投资香港人民币债券,业者预期将有高达数千亿元新台币的保险资金投入。

人民币债券如此火热,对于大陆而言,香港蓬勃的资本市场确实有利发债。但是就长期而言,大陆在香港发展离岸人民币市场,至少存在3个隐忧。首先,离岸人民币市场发展过快,反而让香港累积更多美元外汇准备,也会购买更多美国联邦公债;其次,香港发展人民币资本市场,直接打压上海金融中心的发展;更麻烦的是,当香港成为一个庞大人民币柜台时,港币的末日也就到了。

香港是个活跃与庞大的金融市场,适合发展各种金融业务,以促进香港的繁荣。但是,香港没有制造业,国际资金来到香港,是为了资金上的利益。如果香港成为人民币的主要柜台,那么各国投资人都会把外币存入香港,再换成人民币。这样一来,香港的外汇存底必然大增,其中更有一大部分会是美元。基于港币与美元的联系关系,对港币的需求都会转成对美元的需求,所以在香港遍洒人民币的结果,是让香港更为依赖美元外汇准备,也替宗主国买近更多美国公债。目前香港业已持有1200亿的美国公债,约占其外汇存底的一半,当人民币存款在香港达到1万亿时,香港持有的美债就可望再增50%!如果把香港当成与中国无关的独立经济,或许不是问题,但是香港的美元包袱,大陆在人民币国际化当中迟早要解决。在香港养大人民币,也同时会养肥它身上的美元寄生虫!

人民币要国际化,香港发达的金融市场必须参与,但要看香港本身是否消化得了。香港的人均GDP虽高,但总量仅有中国的4%。如果在香港增加的只是港人的人民币存款,那么问题不大,但如果来港要换人民币的需求,是与中国数万亿美元的进出口挂钩,港币肯定会被淹没。届时香港要改用人民币,那么“离岸”的意义就不见了,到头来人民币国际走了半天,又回到国内来玩,岂不是白忙一场?

台湾拥有庞大的制造业,台商在大陆掌控了更多的资产,这些都是吸收人民币的建设性管道。新台币是由台湾政府发行,人民币到台湾来,取代的是对美元的需求,并不会立即引来更多的美元资金。台湾有独立的货币政策,也有自己的国际收支账户,所以可以避免人民币在香港可能发生的问题。目前台湾中央银行已经准备妥当,要为台商及人民办理离岸人民币业务,因此在政策上并无特别阻力。而中国大陆金融当局迟迟不肯面对两岸货币清算问题,是延宕人民币在台湾发展的大好时机,确实令人费解。

在香港放送人民币业务利多,不管对于中国大陆或者香港,都是短多长空。大陆唯有慎重考虑台湾的经济实力与金融独立性,透过台湾走进世界,才能真正找到人民币“国际”化的深意。




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