张军：中国通缩风险增大
发布时间：2014-06-04 14:25:59 来源于：CBF聚焦网
摘要：未来中国经济增长的引擎是什么？“城市化。”
5月14日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署加快生产性服务业重点和薄弱环节发展，促进产业结构调整升级。
所谓生产性服务业，包括交通运输业、现代物流业、金融服务业、信息服务业、高技术服务业和商务服务业等行业和部门。发展生产性服务业无疑是解决产业结构不平衡的关键举措。
“调结构、促改革是目标，这是为中国的中长期发展打基础，现在需要用时间换空间，通过稳增长来留出足够多的时间。”复旦大学中国经济研究中心主任张军在接受《中国经贸聚焦》专访时说道。
他表示，尽管目前中国存在经济下行、物价水平低、房地产波动、债务积累等不利因素，但预计今年年内不会出现大变局，依靠微刺激手段能够保持稳增长目标。
今年4月的经济数据面临“倒春寒”。CPI（居民消费价格指数）同比涨幅为1.8%，创下近18个月的新低；PPI（生产者物价指数）同比下降2%，这已经是该数据连续第26个月负增长；最能反映GDP总量趋势的工业增加值，4月数据显示GDP增速进一步放缓，规模以上工业增加值同比增长8.7%，环比仅增长0.82%。
通缩可能性增大
当前，中国实体经济仍未度过低迷期，物价水平跌至低谷，市场上对通缩的担忧越来越强烈。
“现在，形成通缩的可能性越来越大，但是尚未到做出判断的时候。”张军向本刊记者解释，通缩是经济下行和需求不足相互影响的长期过程，经济下行导致市场上流通?%v? 7币减少，“因为不论企业还是家庭，开支意愿都减少了，”抑制投资和生产，造成市场需求不足，经济下行进一步持续。
张军认为，造成通缩的原因大概有两个，“一个是债务问题，像日本长达十多年的通缩就是由债务引起，导致投资和消费的需求长期低迷。另一种是中国曾遭遇的，虽然经济依然保持高速增长，但是物价水平很低，这是投资过大引起的。”
毫无疑问，当前这两方面的问题在中国都存在，“一方面由于前期大量投资，供大于求，典型行业就是房地产，另一方面，由于债务风险增大，企业融资难，资本支出自然下降，而老百姓如果有房贷压力，那么也会缩减开支。”
“现在有形成通缩的因素，但因此判断通缩时代降临，还为时过早。”在张军看来，通缩形成的观察期至少需要到年底或者更长，而且应排除季节性因素，最近两个月的CPI数据受季节性因素较强。
国家统计局城市司高级统计师余秋梅表示，4月份CPI同比涨幅比3月份回落较多，一方面去年4月份受天气影响，鲜菜价格大幅上涨，而今年鲜菜价格大幅下跌，两相比较导致鲜菜价格同比下降7.9个百分点，影响CPI同比下降0.28个百分点。另一方面，受供大于求的影响，猪肉价格连续4个月同比下降，4月份降幅为7.2%，影响CPI同比下降0.21个百分点。
事实上，4月份非食品CPI同比上涨1.6%，略高于3月份的1.5%。经季节性因素调整后，非食品CPI微升0.1个百分点，与3月份环比持平。
GDP容忍度内“稳增长”
今年银行信贷投放量偏紧，一季度及4月份宏观经济数据趋冷，市场上呼唤央行“全面降准”的声音再度响起。
就在数据公布第二天，央行行长周小川表示，央行一直在流动性方面进行微调，目前国务院强调宏观调控要有定力，不会采取大规模的刺激。央行在最近发布的《2014年一季度货币政策执行报告》中重申，将维持当前货币政策立场不变。
“从目前状况来看，全面降准短期内几乎不太可能。”张军表示，“要不要全面降准，得看中国经济能不能稳增长。”他向本刊记者分析，李克强经济学有个重要的理念——稳增长，就是让经济增速维持在合理区间内。
“区间的下线可能是7%，也可能在7%以下，只要在能容忍范围内，”那么只需要微刺激手段做微调即可。
“这并不是说彻底放弃大规模的刺激政策或者中度刺激，”张军强调，“而是说，在短期里保证稳增长，留出足够的时间调结构、促改革。如果债务风险积累得越来越快，房地产市场面临崩盘，就业问题越来越严重，那么经济增速必然超出下线，政府一定不会袖手旁观的，像全面降准的大规模刺激政策推出可能性就增大了。”
张军表示，“李克强政府的目标是调结构，为中长期发展打基础。”现在，微刺激政策已经不断推出，如新能源等战略性行业投资、棚户区改造、农村基础设施改造、轨道交通投资等。“这些微刺激手段并不是从总量上调节，而是种结构性政策，有选择地对经济薄弱环节进行投资。”
资产证券化需重启
在调结构过程中，固定资产投资增速下降是必然的。
1-4月份，全国房地产开发投资同比名义增长16.4%，增速比1-3月份回落0.4个百分点；商品房销售面积同比下降6.9%，降幅比1-3月份扩大3.1个百分点。
“之前，楼市超量供给，那么为了缩小供给缺口，降价是个合理选择，”张军表示，“降价后销售量自然增加，企业能够回笼资金。这是个市场出清的机制，政府不能过度管制。”
不过，房地产投资的下降对宏观经济影响的深远之处，在于涉及系统性风险问题。“在楼市出清的过程中，如果抛盘太集中，或者受传言影响，老百姓想要等所谓楼市低点，迟迟不肯购房，那就容易引发危机。”张军警示道。
1-4月份，房地产开发企业土地购置面积同比下降7.9%，降幅比1-3月份扩大5.6个百分点；土地成交价款增长9.6%，增速回落1.8个百分点。
土地购置面积下降明显，土地财政遭到打击，这不仅影响地方投资和民生支出，更会影响到地方还债。2014年是地方债偿还高峰期，偿还比例高达22%。如果局面不能扭转，债务违约不可避免。
“很多债务无法偿还的时候，地方政府就发新债还旧债，但这不是个办法，必须解决地方融资问题。其实地方政府有很多资产，可是缺少让其变现的平台。国有资产变现的通道不畅通，约束了它的融资能力，一旦遇到债务比例过高，就没有办法融资了。”
张军建议，现在是时候打破资本市场和货币市场的屏障，使地方政府的资产能够灵活交易。
资产证券化几乎是唯一的出路，不过，受到美国次贷危机影响，近几年在中国的发展非常缓慢。“其实在朱镕基时代，中国就进行过类似的操作。当时银行有许多呆账、坏账，解决的方式就是引进战略投资者，成立国有资产管理公司，把这些不良资产打包到资本市场上，通过交易被资本市场的机构所消化。而这些机构包括当年的高盛、摩根史坦利也因此大赚一笔，在中国经济复苏后，当时的不良资产就变成优质资产了。”
城市化为引擎
依靠贸易拉动中国经济增长的时代已经过去，未来中国经济增长的引擎是什么？“城市化。”张军给出的答案并不简单，城市化几乎是当下所有问题的聚焦，包括土地、人口流动、房地产、就业创造、基础设施、公共品分配等，“未来十年，城市化是一篇大文章。”
过去20年，工业是经济发展的主力。“现在，工业仍应发展，但需要城市化来协调，城市化拉动工业化，工业化推进城市化，使城市更加宜居。”
张军认为，参照发达国家的经济面貌，未来中国的主要人口都是居住在城市里的，这就意味着大量农村人口将涌入城市，首先面临就业问题。“现在，非正规就业机会越来越多，非正规就业就是指相对而言不太受到就业制度束缚的工作，比较灵活，这有利于创造就业机会。”
自2008年以来，中国政府对劳动力市场进行了诸多管制，使得劳动力市场的灵活性有所减弱，包括企业最低工资标准正常调整机制普遍建立，新《劳动法》鼓励签订无固定期限劳动合同。订立无固定期限的劳动合同，劳动者可以长期在一个单位或部门工作，有利于实现长期稳定职业。
“这些管制也许保护了一些已经就业的劳动者，但使得劳动力市场失去了灵活性，大大提高了新就业的门槛，反而严重地伤害了那些尚未就业和流动就业的劳动者，让他们增加了就业的难度，尤其是将对失业者的再就业增加难度。”
张军坦言，如果劳动力市场有弹性，那么对解决就业压力是很有帮助的。这些工作岗位的劳动合同时间比较短，比如快递行业，流动性比较强，这些工作不需要很高的学历，经过一段时间的培训，做些相对机械化的工作，创造的就业机会就多了。“像很多银行、保险公司的客服就外包，但这不等于待遇低。”
张军呼吁，非正规就业在政策上应得到更多支持，来创造更多非正规就业领域，让更多民间资本走向市场。
（责任编辑：CBF聚焦网）
近期热门资讯：
