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黄金将再创新高


发布时间:2012-07-03 13:58:11    来源于:CBF聚焦网

摘要:全球主要国家货币政策进一步趋向宽松,而宽松的货币政策大大降低了资金借贷成本,货币体系的动荡及流动性的

黄金,自古以来就是财富的象征,在人类社会发展的历史进程中,黄金始终与尊贵相连,代表着权势,代表着地位。

与其他有色金属铜、铝、铅、锌相比,全球已经开采和探明的黄金储量极少,这决定了黄金的稀有性及独特的自然属性。此外,黄金作为商品市场的一个分项,与股票、外汇、债券等都是世界金融市场的主要投资品种,在当前动荡的世界政治、经济形势下,黄金投资以其显著的避险保值特点,正日益为更多的投资者所青睐,成为低利率时代的重要投资工具。

著名经济学家凯恩斯曾这样评价黄金的作用:“黄金在我们的制度中具有重要的作用。它作为最后的卫兵和紧急需要时的储备金,还没有任何其它的东西可以取代它。”国际黄金自2001年以来,已经走过了11年的牛市,价格从2001年的272美元/盎司开始起步,2011年9月6日触及历史最高点1921美元/盎司,上涨幅度高达606%,成为金融市场当之无愧的明星之一。

然而,进入2012年以来,黄金价格先扬后抑,离去年的历史高点似乎渐行渐远,那么,黄金12年牛市能否延续?是金光灿烂还是星光黯淡?笔者认为,黄金目前受到多重因素影响,走势日趋复杂,波动性也在加大,但单纯地认为黄金即将终结牛市的说法未免有失偏颇,在全球低利率环境、央行购金积极以及投资需求高涨的大背景下,黄金仍有望再创新高。

美联储将其利率维持于历史极低水平

与其他大宗商品相比,黄金的金融属性更为明显,自2008年金融危机爆发之后,全球金融体系动荡不安,欧债危机不时侵扰市场,去杠杆化使得不断滥发的信用货币的可靠性受到质疑,资金因避险需求进入黄金市场寻求保值。

美国方面,为挽救以华尔街为代表的金融系统风险,美联储在2008年10月及2010年11月分别实施了总额达2万亿美元左右的两轮宽松政策,并于2011年9月21日宣布实行卖短债、买长债的“扭转操作”,计划在2012年6月底之前购买4000亿美元6年至30年期的公债,并卖出相同数量的3年及以下年期的公债,目的是为了压低银行贷款或住房抵押贷款利率,刺激消费者信贷及公司信贷增长。

在利率方面,美联储可选择空间已然不大,为了拯救金融危机及刺激经济复苏,2007年9月以来,美国联邦基金利率从5.25%一路下调,2008年12月16日,美联储再次降息0.75个百分点至0-0.25%的历史最低水平,这一历史最低利率区间一直维持至今。2012年3月14日,美联储在议息会议之后强调,将继续保持极低利率在0-0.25%的区间不变,并预期超低利率至少持续至2014年后期,所持债券到期后的回笼资金,将继续用于购买债券,以提振正在温和增长的美国经济。

美国经济复苏之路颇显曲折

美国经济在两轮宽松及一次扭转操作下,缓慢增长,但复苏之路仍然坎坷。2012年5月31日,美国商务部宣布,因消费及库存增幅下修,美国第一季度GDP年化季率增幅如预期遭到下修,美国经济较去年第四季度显著放缓,数据显示,美国第一季度GDP修正值年化季率增长1.9%,初值为增长2.2%,而去年第四季度为增长3.0%。

此外,2012年6月1日,美国劳工部公布的数据显示,今年5月份,美国失业率回升0.1个百分点,增至8.2%,这是美国非农部门失业率在连续两个月下降之后再度回升,且新增岗位仅6.9万个,远低于15万人的市场预期,显示美国就业市场仍显疲态。
美国的经济情况及货币政策变动是影响黄金走势最重要的因素,美联储的一言一行牵动着黄金市场的神经,因此,在6月1日,美国公布较差的非农数据时,市场对QE3的预期迅速升温,国际黄金一举跨越1600美元的整数关口,当日涨幅为4.05%,创三年多以来最大单日涨幅。

6月中旬,高盛将美国第二季度GDP的增长预估从1.8%下调至1.6%,摩根士丹利则将预估下调0.2个百分点至1.8%,瑞信也将增幅预期由2.5%下调至2.2%。经济基本面的不景气加重了市场对于美联储进一步实施宽松政策的预期,虽然宽松政策的边际效应正在逐渐减弱,但目前只有将宽松进行到底方能挽救其经济于下滑边缘之中,这使得美元指数难以维持强势,由于黄金与美元指数有约80%的概率呈反向变动关系,因此,黄金上涨仍是大概率事件。

全球宽松货币政策卷土重来

除了美国将其利率维持在降无可降的极低水平之外,其他国家也纷纷祭出降息利器来保证国内经济复苏,全球宽松货币政策大有重来之势。2012年6月7日,中国人民银行宣布,自6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率,金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点,一年期贷款基准利率下调0.25个百分点,其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。

除此之外,自2011年11月以来,中国央行已三次下调了金融机构存款准备金率,再联系到最近的降息,这显示中国政府对经济下行的容忍度已然有限,中国或许已经打开降息通道。

中国是近两年金砖四国中最后一个降息的国家,最早的是俄罗斯,2011年12月23日,俄罗斯中央银行宣布将央行再融资年利率下调0.25个百分点,从8.25%降至8%,这是俄央行自2010年6月以来首次下调基准利率。2012年4月17日,印度央行宣布将回购利率降低50个基点,由此前8.5%调至8%,这是印度央行自2010年3月连续加息13次后首次调低基准利率,也是自2009年以来首次降息。5月30日,巴西央行宣布将基准利率下调至记录最低水平8.5%,以应对国内低迷的经济增长,去年8月份至今,为刺激国内经济增长,该行已七次降息,累计幅度达4%,为市场释放出约180亿雷亚尔(约合89亿美元)的流动性。

此外,今年降息的国家还有澳大利亚,澳洲联储于5月1日意外宣布降息50个基点,将基准利率由4.25%下调至3.75%,创三年以来最大降幅,主要归因于澳洲通胀温和且经济增长疲弱。全球主要国家货币政策进一步趋向宽松,而宽松的货币政策大大降低了资金借贷成本,货币体系的动荡及流动性的充裕将进一步刺激黄金的投资需求,因此,黄金未来可能会再创历史新高。

黄金投资热情不减

据世界黄金协会公布的数据显示,2012年第一季度,全球黄金需求为1097.6公吨,较2011年第一季度的高位水平下降了5%,但这是由于今年第一季度的黄金平均价格显著高于去年同期造成的,考虑到黄金价值方面,今年第一季度黄金需求的价值达到597亿美元,同比高出16%,显示全球黄金投资热情仍然不减,中央银行的购买对黄金需求起到了坚实的支撑作用。

此外,中国的黄金投资需求依然强劲,投资需求同比增长13%,达到98.6吨,珠宝和黄金需求总和达到255.2吨,比去年同期上涨10%,超过印度成为全球最大的黄金消费国。

总体来看,当前美国经济复苏不及预期,市场对于美联储采取进一步宽松政策的预期不断升温,而欧债危机加剧引致的全球经济状况不佳也令多国都采取了不同程度的宽松政策来刺激经济复苏,充裕的流动性及信用货币贬值的预期将令金价每次大跌后都会迎来逢低买盘,这是令黄金投资需求不减的主要原因,因此,黄金在经过二季度的消费淡季后,有望在第三季度及第四季度重拾升势。
(本文作者为上海中期期货经纪有限公司金属分析师)

(责任编辑:CBF聚焦网)

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