好不容易，记者终于联系上了身在北京的程成（化名），他的声音显得很疲惫和无奈。

在结束了一天的奔波之后，程成晚上11点才回到家。简单洗漱之后，刚刚躺在床上的他就即刻进入了梦乡。程成坦言，2011年整年他每天的睡眠时间不超过7小时，他每天至少2场会议、接听超过30个电话、思维奔走于5个项目之间，每天留给自己的时间，只有在梦里了。

程成今年42岁，是北京的一位PE经理人，入行已有3年，其经手的IPO项目也不计其数。帮助这些公司实现股权的增值套利，从中获取利润。

为此，程成给记者举例说，他曾接过一个CASE，是一位做钢铁和建筑生意起家老板，他收购了几个建筑和小型钢铁公司，同时还经营着一家颇具规模的钢铁集散市场，这位老板也做过股票，希望自己的公司能上市。

“接下来该做什么，大家都懂的。因为在这个过程中，遇到很多环节和人脉关系需要打通，而相比较上市之后的暴利空间，这些钱实在太微不足道了。”程成透露，这些过程包括卡拉OK、请客吃饭这些“软公关”，都是不可避免的，因为审批制就是人治，而不是法治，对象是人就会拉关系、搞内幕，这是没有办法的。

“从这个项目中，我们公司获得了一定份额的原始股，这些股份并没有划入公司的账户，而是转入了他亲属的个人账户。”程成无奈地说，如果该企业上市成功，这20万股原始股，公司一分钱不用掏，算是企业给公司付的IPO咨询费。

据透露，大多数PE公司注册的是投资顾问公司。这么做一可以避税，二可以避嫌。以个人名义操作，各个环节都顺畅的多。

根结还是体制

对于PE公司的界定，世基投资的分析师徐磊的回答很直接，他在接受《中国经贸聚焦》记者采访时说，“在完成一个IPO项目之后，很多PE公司就转行做其他生意了。表面上，他就是一个小的投资公司，也没有什么职业门槛的，只要能注册成为一个公司，就可以搞PE。”

“其实，现在所谓的PE，从某种意义上来说，已经变味了。他们不再是风投公司、也不再是以参股的形式为企业发展提供资金的模式了，而是权力寻租的套现者。归根到底，还是体制出了问题。譬如，现在有很多创业板公司高管离职套现，这就应该限制。一旦发现上市公司造假，就应该限定其在5年之内不得上市等严惩举措。”

之所以出现A股高管频繁套现的情况，分析师徐磊坦言，这是由于股民对上市公司的估值过高、PE机构的投机性较强，大股东与投资利益关系不对等因素造成的。也就是说，审批制的存在不利于证券市场的健康发展，势必要从体制上进行一场深入的改革，果断地切断这条黑色利益链，把市盈率调整到合理的水平，回归市场的正常秩序。

中国究竟有多少家PE公司？中国CEO（总裁）项目主任、私募股权班的郑金狮介绍，目前在中国约有上万家PE公司，其中包括大、中、小等各种规模的，而能够成功上市的IPO公司最多500家/年，如此计算，平均每家PE公司投1个项目，上市成功概率约只有10%。中国的PE主要分布在北京、上海和深圳，集中了很多外资基金和一些知名的PE公司。

据介绍，风投分为早、中、后期三个阶段，早期的就是指天使基金，主要针对一些前期、萌芽期的项目进行投资，此类数量不多；中期的是指VC风险投资；第三类是股权投资PE和IPO之前的股权公司。其中，VC、天使投资的风险很高，“投100个项目，能成功1—2个就很不错了。一旦成功了，获益也很大。”

“不排除有一些企业通过上市获利，短平快。由于国内PE公司数量众多，良莠不齐，近年处于行业洗牌的格局。现在，也有很多企业改为投向并购基金，而不是上市套利。”郑金狮对《中国经贸聚焦》记者说，所谓并购基金，是指一些大型的股份公司收购其他企业的股份，进行产业整合，从中获取经济收益。现在，有越来越多的企业瞄准了这块商机，而不再是“千军万马”一起排队挤着上市，走长期、有序竞争的路线。