经济着陆“软硬”之惑
发布时间：2012-02-02 13:48:54 来源于：美国《丹佛邮报》
摘要：
欧洲的低迷削弱了中国的贸易，住房市场泡沫出现了破灭的迹象，政府无法再推出类似的刺激政策，中国经济下行风险加大，传统的经济模式已经达到极限。除非中国可以调整到以消费拉动的模式，否则经济放缓，只会刺激它向其他更多的国家输出商品。
中国——世界经济的亮点，30年来保持了年均10％的增长，现在也要面对放缓甚至是衰退吗？它的房地产“泡沫”是否行将破裂？中国经济衰退的全球性后果会是什么？欧洲的衰退和美国经济的不景气，如果再加上中国经济的放缓，世界经济的前景将更加暗淡。
令人警觉的迹象已经出现。彼得森研究所的经济学家尼古拉斯•拉迪（Nicholas Lardy）指出了三个迹象：首先，欧洲的低迷削弱了中国的贸易，中国出口产品的五分之一流向欧洲；第二，住房市场泡沫出现了破灭的迹象；最后，在2008-2009年金融危机期间出台刺激方案之后，中国政府无法再推出类似的刺激政策。政府债务从2007年占GDP的26％上升到2010年的43％。
这一切会如何影响中国的经济增长还是有争议的。“最有可能的是，中国将实现软着陆，”世界银行的首席经济学家林毅夫说，“增长会放缓到8％或8.5％。”
2011年的增长率约为9％。林毅夫认为，政府债务仍然比较低，政府还有空间采取进一步的刺激政策。对此，许多经济学家表示同意。
但持怀疑态度的声音渐涨。日本野村证券公司认为，“硬着陆”的可能性占到1/3，在他们看来，增长降到5％或更低即意味着“硬着陆”。
住房市场成为争论的关键。中国对楼市的投资过度，拉迪在一本新书（《维持全球金融危机后中国经济的增长》）中指出。他说，最主要的原因是金融政策不让储户得到足够的回报。而股市则被视为受操纵。政府有意保持银行存款的低利率。别无他途的储户只能把钱投资在住房，因为楼价不受监管。
结果就产生了一个典型的投机泡沫。人们购买，因为他们相信价格只涨不跌，价格上浮则是因为有人购买。2010年的调查发现，18％的北京家庭拥有两套或两套以上的住房；另一个调查发现，2010年所有城市中40％的购房用于投资。
不幸的是，繁荣之后必然萧条。买家最终认识到，价格上涨只是反映人为投机的需求。购房人开始迟疑。价格开始下降。新项目也被迫搁置。投机本身是个自我循环的过程。温和的失衡，其结果便是市场的调整。否则，就会产生崩溃。
中国面临哪些挑战呢？房地产泡沫的破灭可能会造成一个很大的阻力。房屋建设超过GDP的10％。拉迪说，这是历史上的新高。在经济发展的类似阶段，台湾的住房投资占GDP的4.3％。在最近的美国房地产市场的繁荣中，住房市场达到高峰，占GDP的6％。
当然也有缓解的因素。北京和上海之外，目前还不清楚，其他城市的住房价格与家庭收入之比，康奈尔大学经济学家普拉萨德说：“中国买家通常用大额现金支付购买房产。与美国相比，即使房地产泡沫破裂，抵押贷款坏账导致的银行危机可能性较小。”
拉迪认为，无论发生什么事情，中国的经济模式已经达到极限。这种模式依赖于两方面：一是通过控制汇率促进出口；二是投资，包括用宽松的信贷刺激住房市场。同时，中国储户还受到低回报率的惩罚。这影响到他们的收入和支出。麻烦的是，全球经济放缓威胁到出口，而楼市调控又威胁到投资。除非中国可以调整到以消费拉动的模式，否则经济放缓，只会刺激它向其他更多的国家输出商品。
（责任编辑：美国《丹佛邮报》）
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