1985年10月，33岁的周天宝和太太吴丽萍在安徽成立安徽工贸公司，主要从事建筑材料、电机产品的制造和贸易，当初并没有从事汽车零配件和建筑五金制造销售。“天宝系”也随之迈出了历史的第一步。随后，周天宝通过注册数十家公司，并使用了中顺、天宝、东普、恒力、伟业重工等一系列名称，运用金融杠杆，通过它们开始了与地方政府的合作，使“天宝系”的资产呈现几何级数递增的趋势。对此，有人形容周天宝好像走钢丝的人一样，胆子够大。

“天宝系”初期的资本运作主要以工业园、高新区为核心，以土地为平台。2002年，周天宝与长春市政府就兴建10万辆特种车项目达成协议。随后，圈地近10万平方米并在2003年5月正式开工建设。但是至今该项目还没有启动，园区还在建设前期准备阶段。2002年5月，周天宝通过旗下上海中顺产业控股集团公司从上海国勤投资公司手中以1300万元代价接过松辽集团89%控制股，间接控股ST松辽使其则不再具有整车生产资格和能力。

2003年10月，“天宝系”旗下的北泰创业(02339.HK)在联交所上市时，曾在招股说明书中表示未来将建立以总装为主要业务的５-８条生产线，虽说这一承诺至今也没有实现，但资本流动活跃的香港市场还是让北泰创业赚了个盆满钵盈。同年，由于彼时的ST松辽(600715.SH)内部纷争不断，周天宝通过二级市场操作顺势成为了公司的实际控制人。虽然此后，周从未将优质资产注入ST松辽付诸行动，但ST松辽的汽车生产目录却成全了“天宝系”的汽车业完整产业链，而通过将ST松辽股权反复质押，周能在其捉襟见肘之际屡屡获得融资。鼎盛时期的天宝集团，曾被誉为国内零部件传奇企业，而在2008年的胡润富豪榜上，周天宝也凭借9亿元的身价名列第821位。

只攻不守  马困“车”危

经过25年的发展与复杂的股权变更，“天宝系”企业群的业务囊括了从零部件、整车到终端销售的汽车产业链。但此前巧妙地利用资本设计，使“天宝系”在金融危机时，终获教训。

2008年6月11日，招商银行首体支行向北泰公司发放了该笔5000万元的贷款。尽管在贷款期间东普公司、中顺公司以及周天宝都陆续出具担保书表示愿意承担连带责任，然而，北泰公司并没有依约履行还贷义务。到法庭开庭时，北泰公司仍然拖欠招行首体支行本金4985万元。同时，招行首体支行统计，到2009年9月2日，北泰公司拖欠贷款利息1223417.25元、贷款罚息3498.15元。由于“天宝系”关联企业群间频频相互担保，几家甚至一家企业亮起财务红灯都可能出现“一损俱损”的整体财务危机，何况彼时失守的是企业群内资本运作的两只巧手，“天宝系”这样“只知进攻，不知防守”的策略已然累及旗下数家公司。

2009年，或许对周天宝来说，是相对难熬的一年。由于全球金融危机的冲击，当年2月份，北泰创业在香港股市被迫清盘。由于未按时还贷，周天宝与其旗下多家公司几乎于2009年9月同一时间，被中信银行与招商银行双双告上法庭。面对巨额亏损的外汇合约以及巨额的债款，周天宝的“资金腾挪战术”似乎已经难以挽回局面。

周转不灵的天宝系于斯时做出了一个艰难的决定。 2010年，天宝集团与北京市房山区政府和亦庄经济技术开发区两次合作，出手美国汽车零部件业务，前后共花去了5.2亿美元。“他不希望露脸，而是希望把政府往前推，他只要把事情做好就行了。”一位知情人士透露说。2010年4月，“天宝系”开始退出ST松辽，将其所持有公司总股本的24.89%转让给亦庄投资，此外，天宝汽车还通过大宗交易和股权转让等手段，从ST松辽全身而退，总计套现了5.6亿元。

2010年7月，“天宝系”旗下北泰汽车工业有限公司的法人代表许朝阳、财务总监陈向东以及另外两名核心人员因涉嫌“骗取贷款”被刑事拘留。截至目前，天宝集团或北泰汽车都未对上述事项表示否认。北泰创业毕竟是千疮百孔的“天宝系”仅存的一家上市公司。一位不愿意透露姓名的律师指出，通常情况下，骗取贷款罪是指犯罪主体以非法占有为目的，通过编造引进资金、项目等虚假理由；使用虚假的经济合同、证明文件；使用虚假的产权证明作担保等方法诈骗银行或其他金融机构贷款，且数额较大的行为。该律师进一步表示，在中国司法实践中，刑事拘留的最高时限是37天。如果北泰汽车的高管在2010年7月已被刑拘，且目前尚未恢复人身自由，则上述高管很可能已被检察机关批捕了。而批捕的证据标准要求较高，从现有的情况判断，北泰汽车高管涉嫌骗取贷款的可能性比较大。如果上述律师的推断正确，那么“天宝系”的贷款风波无疑将再次升级。

弃卒保“车”？  重新布局？

2010年12月初，中国银监会向下属各地银监局及银行系统下发了一份关于“警示‘天宝系’贷款风险”的文件，该文件显示有50家企业牵涉其中，资产总额1326.19亿元，负债总额639.37亿元，资产负债率为48.21%，授信额度为160.66亿元，贷款余额为56.76亿元。报告披露，该群涉及授信行和贷款行共计47家，其中最大贷款行建行上海市分行为群内提供贷款金额6.31亿元，占贷款总额的11.12%；最大授信行是建行北京市分行，为群内提供授信16.60亿元，占授信总额的10.33%。群内最大的贷款企业为东普汽车工业(上海)有限公司。这也就是说，“天宝系”企业群目前贷款总额为103.9亿元，其中形成不良贷款和逾期贷款32.86亿元，占贷款总额的35.47%。

而据上述银监会文件，这些企业大部分位于北京、上海、、天津、蚌埠、沈阳、长春等地。“类似的警示风险之前也出现过，但已经有好几年没有出现过这么大的阵仗了，‘天宝系’被警示获得的关注堪比2004年‘德隆系’崩盘时那次。”一位来自某银行资产保全部负责人透露。一般情况下，这种警示文件都是带有印章的正式纸质文件，直接下发到所涉及的金融机构，“属于机密文件，极少被媒体获知”。而据媒体报道，此次“天宝系”信贷警示其实起始于2010年夏天国家审计署对银行的常规审查。

露出贷款风险的“天宝系”关联企业中，除之前已被媒体披露的“五个群：伟业系、银通系、北泰系、中顺系、恒巨系”之外，还有国有企业中国电子科技集团公司（以下简称中电科集团）及其下属企业的多达10余家。其关联企业的身影。该份《关联企业群贷款总体情况表》显示，截至2010年6月底，中电科集团资产总额792亿元，负债总额337.3亿元，负债率为42.59%，授信额度17.6亿元。旗下企业如中电科集团电子科学研究院授信额度为4亿元，贷款余额为2亿元。此外，同处中电科集团控制下的*ST高陶(600562.SH)、太极股份 (002368.SZ)、华东电脑(600850.SH)也出现在上述情况表中。

由于天宝系旗下囊括了伟业系、中顺系、恒巨系、银通系和北泰系共34家主要企业成员，股权关系尤为复杂。以致究竟有多少家金融机构卷入了“天宝系”的贷款风波，尚无法得出定论。但即使按照目前逐渐浮出水面的线索，涉及“天宝系”贷款项目的银行已达到了47家，不仅工建农中等四大国有商业银行全部在列，交通银行、中信银行、民生银行的贷款数额也不可小觑。其中，建行上海分行为最大贷款行，涉及金额高达6.31亿元。但由于及早进行了资产保全等措施，其目前的损失已降至约2亿元。

从中国银监会的贷款风险警示与相关贷款数据来看，“天宝系”贷款风波涉及点多面广；从下属公司数位高管被拘留至2010年12月中旬未回等情况来看，“天宝系”贷款问题似乎比“天宝系”内部人士的预想更为严重。再回看周天宝创业历程和博弈车市的招式，攻多守少，忽略了技术与管理的创新，以致其产业根基很薄弱。如今，面对监管层的高压及各路债主的虎视眈眈，“天宝系”是弃“卒”保“车”还是“重新布局”呢？这得看周天宝梦醒后的反思与筹谋及“天宝系”的如何通力扭转。

对次，一位银行监管系统资深专家分析指出：“面对逾期贷款或者像‘天宝系’贷款风险的问题，如果现在企业的现金流不足以支撑按照还款周期的还款，银行可以采取一些风险缓释措施。比如说，在抵押品不足以覆盖贷款风险的时候，银行可追加更多的抵押或者担保，掌握更多的东西，在贷款形成不良时以反制企业。”