人民币的“钱途”
发布时间：2011-10-18 22:11:08 来源于：王德培
摘要：
人民币一旦横空出世，必将凭借其前所未有的数量改变世界货币格局“质量”，其影响不亚于当年“布雷顿森林体系”的坍塌。但作为纸币，其最终也将难逃蒸发宿命。
种种迹象似乎表明“人民币国际化元年”已开启，除了人民币互换被“发扬光大”，跨境人民币结算试点迅速铺开，今年初温州更是高调开放个人境外直投，尽管随后传出被“紧急叫停”，但人民币“出海”步伐已然势不可挡。不过另一方面，其国际化进程又明显受到诸多牵制，劳动密集型的低端出口制造业江河日下，大量银行贷款被“拖下水”的同时，国内失业问题也将更严重。此外，人民币升值会推高国内资产价格，国际热钱的套利离场也会直接冲击国内经济格局，由此使得人民币国际化“钱途”增添变数。
过剩货币外涌
当前中国经济的最大压力还是通胀，非但倒逼出了加息周期，令实体经济陷入“融资饥渴”，还把民生矛盾推到风口浪尖。而四处流窜、频繁扰民的天量流动性，也因被围追堵截而处境空前艰难。其实，在“中国过度生产、美国过度消费”的经济格局下，中国的经济模式本质上已经依赖美国，因此其货币过剩的出路也只能学美国“往外推”。只不过美元是依靠政治、军事和道德制高点，而人民币的推手是廉价劳动力和中国大市场，中美战略利益在根本上是相通的，都是把“滥得不行”的货币转嫁给整个世界。
加之二战后美国推动的经济秩序，本质上也恰好适应中国当下的增长。一则，美国凭借政经和军事权威，积极推动“布雷顿森林体系”和“关贸总协定”，谋求经济霸主地位，而冷战后意识形态的终结又加速了全球化进程。二则，伴随冷战消融，中国经济迅速破冰，并通过WTO融入了世界经济链条。除了欧美消费者青睐廉价的中国商品之外，其产业资本更是追随低成本“引力”落户中国。由此，美国“大块吃肉”的同时，中国也手持土地、人口和低汇率“门票”登堂入室，跟随美国一起“喝汤”，既享受了美国的军事红利，又享受了WTO的红利，更享受了美国门户洞开的好处。
但眼看着中国“长肌肉”，自己却被就业与经济问题搞得焦头烂额，美国猛然发觉“卧榻之侧有人酣睡”，于是开始逼人民币升值。然而失算的是，在中国国家实力上升的大背景下，这样反倒可能把人民币逼成硬通货。何况，中国经济已经开始对外释放能量，客观上也需要强势货币作支撑。再加上中国的人口与市场优势，人民币正“半推半就”地走向国际市场。
而鉴于如今人民币规模已经体量惊人（广义货币M2超过70万亿，居世界第一），其一旦“登台”，无疑将成为国际货币体系的一大主角而非配角。一方面，人民币只要“跨出国门”，则中国长期放纵信贷而主动超发的货币，以及过去10年对冲外储而被动超发的货币，便将疯狂涌向世界各地寻找新的“锚”，眼下就已露出了企业手持大量货币购买海外资源和资产的“尖尖角”。另一方面，中国的大市场实力也助推人民币海外流通范围不断扩大，尤其在东南亚地区几乎已经替代美元，实现区域性的自由流通。相比之下，日元虽然在数量上也“洪水滔天”，但其背后的日本经济却因“失去的20年”而萎靡不振，这也是日元没能成为亚洲强货币的根本原因。而除了周边国家之外，人民币在欧美、澳洲、非洲的跨境结算也已经风生水起。伴随国际化推进，人民币“巨人”必将逐步踏入国际市场，美元主导的货币体系面临震仓。
改写政经格局
由此，人民币一旦横空出世，必将凭借其前所未有的数量改变世界货币格局“质量”，其冲击与影响不亚于当年“布雷顿森林体系”的坍塌，不仅将解构当前的货币体系，还会推动全球货币格局走向重构。一方面，当年美国总统尼克松宣布“美元与黄金脱钩”之后，美元迅速在全球肆虐，为寻找价值挂靠纷纷涌向石油、大宗商品和房产，催熟资产泡沫，并最终点燃1970年代滞胀的导火索。如今人民币的泛滥程度相比当时的美元“有过之而无不及”，其国际化潮涌必然再次掀起资本的泡沫狂欢，或引爆新一轮“人民币通胀时代”。
另一方面，人民币国际化正在动摇“美元独大”局面，推动货币体系进入“战国时代”。首先，此次金融危机后，以美元为中心的“牙买加体系”已成众矢之的。由于“开动印钞机即能挣钱”，因此美国只要需要资金就会“印钞票”，全球财富不断被稀释甚至蒸发，而国际社会却无任何机制能对其构成制衡。美国利益与全球利益的根本冲突，必将导致现有货币格局土崩瓦解。其次，相比美国的“横盘”，以中国为首的新兴经济体身处“上升通道”，新兴货币的国际话语权逐步提升，中国在IMF投票权升至第三即为明证。但鉴于美元仍具“超级货币”实力与强大的自我修复功能，未来仍将长期占据“一方领土”；欧元虽受制于内部合力的对冲而难以超越美元，但也将因多样性的碰撞而持续释放活力；至于人民币，背靠当前中国稳定的政经环境、劳动生产率上升趋势以及强大的土地和房产之“锚”，走强势头毋庸质疑。此外，人民币已经走到了美欧中间的“缓冲地带”，双方都想用人民币牵制对方，国际货币战场或由此呈现“三足鼎立”局面。
而伴随人民币崛起，国内外政经格局也将面临重大盘整。其一，国内经济在此轮币值主升浪中或经历冰火两重天，资源与原材料进口将享受购买力溢价，但低端出口“日薄西山”，中国的国际贸易优势将逐步由出口转移至进口。其二，对发达国家而言，由于中国出口产品的2/3为跨企拥有，强势人民币在冲击中国出口的同时，也会削减这些跨企的收益，欧、美、日等跨企不得不考虑全球产业链的重新布局，低端制造业或流向东南亚等新的成本洼地。其三，至于亚洲其他新兴经济体，一方面能享受本币相对贬值的好处，接替中国成为“制造车间”，演绎一段“实业兴国”行情；但另一方面又陷入人民币“地区通货”的强大磁场，在贸易结算中被其捕获，由此形成对中国经济的更大依赖，亚洲中心开始向中国靠拢。其四，人民币国际化进程或推动全球经济由“单极”走向“多极”。毕竟美国作为世界中心的时代坐标逝去，“G0时代”来临，伴随“三步走”战略落地，人民币在海外的接受程度逐步上升，中国经济追赶美国经济的步伐也将加速。
难逃蒸发宿命
不过，相比美国在汇率问题上的“机关算尽”，人民币的现存态势却是不自觉的“惊天谋略”，无奈的“滔天壮观”。一方面，人民币国际化虽内含了中国结构转型的国家谋略，但更是中国市场扩大与综合国力增强的必然结果，毕竟国际经济交往需要稳定的结算手段，在这一点上人民币显然已明显优于其他大国货币，而人民币也正因此被“推上舞台”。
但另一方面，纸币的本质属性决定了人民币最终同样难逃蒸发宿命，何况过去30年中国经济突飞猛进，“产能过剩-货币过剩”的循环被放大，基础货币数量更是对应外储增长而不断攀升。只不过目前过剩货币被土地吸纳，沉淀在迅速扩容的房地产市场，中国经济才并未遭遇流动性的疯狂袭击。但等到起飞期结束，过剩货币最终也将从土地溢出。彼时，与中国以往通过行政手段隐性平仓不同，过剩流动性或在虚拟资产中“玩火自焚”，引发实体财富大洗劫，类似美国般的经典危机由此降临。
（本文作者为国务院特殊津贴专家，现任中国经济体制改革研究会副会长、上海福卡经济预测研究所所长及首席研究员。福卡经济预测研究所系福卡智库下属机构，后者是一家独立运作的股份制研究机构，致力于为商界、政界提供科学理性、富于前瞻性和可操作性的智力服务。）
低通胀天然成就国际货币
如果比较一下当前的世界经济与上世纪70年代的情况，有些事情竟出奇地相像。上世纪70年代，美国卷入越南战争，军事开支迅速膨胀，美国的贸易赤字剧增，债务攀升。对美国拥有大幅贸易盈余的西欧国家开始担心美国的偿债能力，并把美元外汇储备按35美元/盎斯黄金的国家价格，从美国那里换回黄金。当美国发现自己的黄金储备已经无法应付未来的债务时，<
（责任编辑：王德培）
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