备战IPO
发布时间：2011-10-18 21:55:42 来源于：徐笑春
摘要：
祸福相倚，上市有利有弊，切忌盲目，公司必须根据自身情况仔细衡量得失。
在公司发展历程中，毫无疑问，首次公开上市发行股票（IPO）意义重大，同时也是极富挑战性的动态过程。IPO的筹备和执行过程漫长而复杂，需要平衡公司、投资者、售股股东等诸多利益相关者的目标和期望。公司价值最大化和成功上市的关键在于认真备战和策划，以及委任经验丰富的顾问。此外，公司应该清晰理解相关资本市场和监管环境的要求。
为何上市？
上市的好处包括：通过公开发行股票接触到更大范围的投资者，融通资金以实施公司战略；公司可在未来以公开交易的股票支付并购对价；通过员工持股或股权激励计划来吸引和留住高层次人次；公司所有者流动性提高，有利于风险资本和其他专业投资者的退出；获得多次融资的灵活性以支持公司扩张；公司形象和市场知名度的提升等等，不一而足。
祸福相倚，上市亦有弊端：公司资料需公开详细披露，如管理层收入及和管理层有关的交易，而公司可能并不希望披露这些信息；IPO需要高管投入大量时间和精力；繁琐的持续合规义务；公司及其董事会法律责任的增加；公司业务管理上灵活性和控制的减少，如非上市公司的公司治理可以用更为非正式方式进行，且管理层无需担忧其决定将对公司股价的短期波动有何影响；还有，费用增加，包括聘用专业顾问的费用。
因此，上市切忌盲目。公司必须根据自身情况仔细衡量得失。
何时上市？
常见选择是试图在牛市时上市，因为牛市通常伴随着强劲的投资者需求。但是，最佳上市时间受许多因素影响，包括宏观经济环境、政治环境、资本市场情况和投资者情绪、发行人和同比公司发布财务报表的时间、市场内其他股权融资计划、发行人盈利的季节性因素、同比公司股价表现/行业表现等。公司应该根据外部条件和自身情况作出通盘考虑。
在何处上市
选择公司上市地是一项重大决定，因为这不仅影响IPO过程本身，同时也决定了公司在上市后所身处的监管环境。上市地的选择通常包含商业考虑和法律因素。对于商业考虑，发行公司通常会咨询承销商的意见，而在法律层面，律师的意见则不可或缺。公司及其顾问通常需要考虑的因素包括：是否符合首次上市的要求（如最低公众持股比例、公共披露要求、经营和财务记录、盈利水平等），公司发展需求（如融资需要、员工招聘和保留策略、并购战略、公司形象等），资本市场基本面（流动性和深度、监管、战略重点、优先行业、投资者关系等），以及公司估值（如股东基础、同行评级或估值评级，以及是否符合被收录进重要股票指数的条件等）。限于篇幅，下面仅给出伦敦上市不同路径之条件比较（见表一）作为实例。
表一、伦敦资本市场不同上市路径的条件比较
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上市路径
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伦敦高级上市
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伦敦标准上市
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全球存托凭证
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伦敦高增长市场
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国别
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任何
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任何（曾排除英国发行人）
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任何
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任何
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上市文件
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招股说明书
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招股说明书
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招股说明书或上市详情
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上市文件
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保荐人或Nomad
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需要
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不需要
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不需要
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需要
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公众持股比例
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至少25%
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至少25%
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至少25%
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无限制 – Nomad 衡量
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审计财务资料
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3年
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3 年或以下
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3 年或以下
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3 年或以下
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3 <
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（责任编辑：徐笑春）
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